המסכים בבורסה בתל־אביב נצבעו גם אתמול אדום, והמדדים ירדו בין מחצית האחוז לאחוז. גם המסחר בבורסות בניו־יורק נפתח בירידות שערים, שהמשיכו את מגמת השבוע הקשה שעבר על השווקים. מדד 'דאו ג'ונס' ירד השבוע בכמעט 7.5 אחוזים משיאו, ומדד 'אס אנד פי 500' חווה ירידה דומה. בורסות רבות בעולם חוו נפילות חדות יותר או פחות מאלו שאירעו בניו־יורק.
ההסבר העיקרי לנפילות קשור לשינוי בציפיות של המשקיעים לרווח מאיגרות חוב לעומת הרווח שישיגו ממניות. "הייתה עליית ריביות בארה"ב", מסביר פרופ' בני לאוטרבך, ראש הקתדרה ע"ש משפחת אקרמן לממשל תאגידי בישראל בבית הספר למנהל עסקים באוניברסיטת בר־אילן. "הריבית על איגרת חוב לעשר שנים עלתה מ־2.4 ל־2.8 אחוזים בתוך חודש. זה הכניס את השוק להרגשה שהריביות מתחילות לעלות, ואולי אפילו יעלו מהר.
"ככל שהריבית יותר גבוהה שוק המניות פחות אטרקטיבי, כי יש אלטרנטיבה. באיגרות החוב אתה מקבל מממשלת ארה"ב ריבית של 2.8 אחוזים, 3 אחוזים, אולי יותר. אנשים התחילו לפחד ששוק המניות כבר לא יהיה אטרקטיבי וכדאי להוציא משם קצת כסף. ברגע שכולם חושבים שכדאי להוציא משם קצת כסף, יוצא הרבה כסף – והמחירים יורדים".
לדברי לאוטרבך, "ברגע שאיגרות חוב משלמות יותר, אז גם מניות צריכות לשלם יותר. לפי כל המשוואות, ברגע שהריבית עולה המניות שוות פחות. עלייה של ריבית ב־0.4 אחוזים פירושה שהמניות שוות כנראה 4 או 5 אחוזים פחות. תוסיף לזה קצת פאניקה ותנועה של אנשים החוצה, ואז יש ירידות".
הסבר אחר מציע ד"ר רועי טאוסיג מהמחלקה לכלכלה ומנהל עסקים באוניברסיטת אריאל. הוא מעריך שמשקיעים פשוט החלו לממש את הרווחים באמצעות מכירת מניות. "הבורסה עלתה הרבה בשנה האחרונה, מאז שטראמפ נבחר, ועלתה בצורה יפה ולא בתנודתיות. לא היו כל כך ירידות בדרך", הוא אומר. "מה שקורה עכשיו הוא בעצם מימוש של רווחים, כלומר אנשים שהרוויחו הרבה כסף מוכרים עכשיו, כדי להרוויח את הכסף שעשו בעליית מחיר המניה. זה יוצר כמובן עודף היצע, והמחירים יורדים".
לטענתו, הנפילות שפגעו גם בבורסה בישראל תלויות לחלוטין במהלך העולמי הכולל. "זה לא משהו ישראלי. אנחנו נמצאים בכפר גלובלי, וארה"ב מאוד מובילה. כשיש נפילות בשווקים שם, זה משפיע על כל העולם וגם עלינו. אנחנו מייצאים לאירופה ולעוד מקומות, יש לנו מניות שנסחרות גם בתל אביב וגם בארה"ב. הכלכלה העולמית קשורה מאוד לארה"ב. אם שם יהיה מיתון, כל העולם יהיה בבעיה".
לאוטרבך וטאוסיג תמימי דעים: המשקיעים, בעולם ובישראל, לא צריכים להיבהל ולמשוך את הכסף מהבורסה. שניהם מעריכים שהבורסה עוד תעלה.
"אני לא מציע למשקיעים רגילים, כאלה שלא סוחרים בשוק, למכור ו'לשחק' עם המגמות", אומר לאוטרבך. "המחקרים המדעיים שבדקו את המספרים מראים שמי שנסחף אחרי המספרים מרוויח פחות ממי שיושב ולא עושה כלום. אחד כזה מפסיד עכשיו קצת כסף, אבל בסופו של דבר, כשהוא יוציא את הכסף, יהיה לו יותר ממי שהולך עם מצבי הרוח וקונה ומוכר לפי מה שכולם עושים".
טאוסיג מפנה את תשומת הלב לדו"ח הצמיחה של ארה"ב, שצפוי להתפרסם בקרוב. "מדברים על עליית אינפלציה מסוימת ועל עליית ריביות, אבל זה לא בהכרח יפגע בבורסה. אם נתוני הצמיחה של ארה"ב יפתיעו לרעה – אז זה יכול לגרום לירידות. אבל הנתונים אמורים להיות חיוביים. האינפלציה אמורה להיות תחת שליטה.
"בגדול אנחנו במצב של צמיחה כלכלית, ואם יש ירידות – צריך קצת סבלנות. ניסיון העבר מלמד שמניות עולות בהדרגתיות ונופלות בבת אחת. למכור בזמן הנפילה זו טעות גדולה: אתה בעצם סופג את כל הנפילה, ואז הבורסה מתחילה לעלות. מניות הן השקעה כדאית לטווח הארוך מאוד, כי למרות התנודות, בסופו של דבר יש מגמת עלייה חיובית".
