בשבוע האחרון החליטו כל שלוש סוכנויות דירוג האשראי הבינלאומיות להותיר על כנו את דירוג האשראי הנוכחי של ישראל, אך התפתחויות המלחמה עלולות להביא להורדתו.
באגף החשב הכללי במשרד האוצר אמרו השבוע כי "חברות דירוג האשראי רגישות למצב הגיאו־פוליטי והביטחוני שלנו. זאת משקולת על הדירוג". עם זאת, הוסיפו באוצר, "תרחיש הבסיס מצד חברות הדירוג מראה שהמשק הישראלי יכול להכיל את האירוע, ולא צפויה הרעה משמעותית של הנתונים המאקרו כלכליים של ישראל".
השבוע אישרה חברת S&P את דירוג האשראי של ישראל ברמתו הנוכחית, אך שינתה את תחזית הדירוג מ "יציבה" ל"שלילית". היא הצטרפה בכך לחברת מודי'ס ולחברת פיץ', שהודיעו שתיהן על מעקב שלילי אחרי מדינת ישראל. המשמעות היא שהחברות תעקובנה בחודשים הקרובים אחר ההתפתחויות באזור, ובמקרה של הרעה משמעותית במצב הביטחוני הן עלולות להוריד את דירוג האשראי של ישראל.
סבבי לחימה מול רצועת עזה הם עניין שכיח בישראל, וגם בחברות דירוג האשראי מכירים את ההיסטוריה המקומית. הן מציינות לחיוב את יכולתה של ישראל להתאושש מהר מסבבים אלה ולחזור לפעילות מלאה של המשק לאחריהם.
למשבר הנוכחי נכנסה ישראל עם נתונים כלכליים חיוביים; בהם גירעון נמוך של פחות מ־2%, יחס חוב־תוצר מתון של כ־60% וגם העובדה שהחוב הישראלי ארוך, דורש פחות מיחזור ורובו במטבע מקומי. כל אלה מאפשרים לממשלה גמישות כלכלית בפעילותה נוכח ההוצאות הגבוהות הצפויות בשל המלחמה.
גם בצד המוניטרי קיימת גמישות; בבנק ישראל יש יתרות מט"ח גבוהות (כ־200 מיליארד דולרים), וכבר הפעילו תוכניות התערבות בשוק המט"ח. אלה פרמטרים שבסוכנויות דירוג האשראי רואים כחיוביים, והם שהביאו אותן להשאיר בינתיים את הדירוג הגבוה של ישראל על כנו.
חברת מודי'ס התייחסה גם למתחים הפוליטיים בישראל, שהציבו אתגר בפני יישום מדיניות אפקטיבית ויציבה. כינונה של ממשלת האחדות לתקופת המלחמה הוא גורם שצפוי לדעתם לתרום ללכידות הפנימית, ולהגביר הסכמות במהלך תקופת העימות.
גם נגיד בנק ישראל שידר השבוע אופטימיות בנוגע ליכולתה של הכלכלה הישראלית לצלוח את המשבר. "המערכת הבנקאית בישראל נותרת יציבה גם במצבי קיצון", אמר פרופ' אמיר ירון במסיבת עיתונאים שכינס לאחר החלטת הבנק להותיר את הריבית ברמתה הנוכחית. לדבריו, "הכלכלה הישראלית יציבה ואיתנה, ידענו להתאושש מתקופות קשות בעבר. אין לי ספק שזה יקרה כך גם הפעם".
במשרד האוצר חשבו דווקא שבנק ישראל אולי אופטימי מדי, ושהערכותיו לגבי הצמיחה הצפויה השנה ובשנה הבאה גבוהות מדי; בנק ישראל צופה צמיחה של 2.3% ב־2023, וצמיחה של 2.8% ב־2024. בסוכנויות הדירוג העריכו כי השנה נראה צמיחה של כאחוז וחצי ובשנה הבאה צמיחה נמוכה מכך, עם התאוששות ב־2025.
עם זאת, אם המלחמה תימשך תקופה ארוכה, אפילו שנים, כפי שגורמים במערכת הפוליטית אמרו השבוע, גדלה הסבירות שחברות הדירוג ישקלו את הורדת הדירוג. אם המלחמה תתפתח לזירות נוספות כמו חיזבאללה בלבנון, הדבר יהווה גורם סיכון משמעותי.
דירוג האשראי משמש גופים שונים להעריך את הסיכון בהלוואת כספים למדינת ישראל. כאשר מדינה לווה חוב בשווקים הבינלאומיים, הגופים המלווים בודקים תחילה את דירוג האשראי שלה. כאשר הדירוג נמוך, המשמעות היא שתשלומי הריבית על החוב לאורך השנים יהיו גבוהים יותר. במציאות כזו, יישאר פחות כסף בקופת המדינה להוצאות השוטפות, להוצאות המלחמה ולשיקום הנזקים.
