25 האנשים שהשתתפו במחקר גלולות ההרזיה של חברת התרופות הופמן לה רוש, בקושי יספיקו כדי למלא את המושבים של חצי אוטובוס. עם זאת, הירידה שלהם במשקל הוסיפה 16.8 מיליארד דולר לשווי השוק של יצרנית התרופות השווייצרית ביום אחד, כשזוהי רק האחרונה בסדרה של תנועות משמעותיות בשוק המניות שנגרמות מהצלחה בניסויים זעירים.
תוצאות חיוביות בשלבי פיתוח מוקדמים הביאו השנה לעלייה של כ-93 מיליארד דולר בשווי השוק של יצרני התרופות להרזיה, לפי חישובי בלומברג. האופטימיות הזו נובעת מגודלו של שוק ההרזיה, כאשר בעלי המניות מקווים לתגמול עבור אפילו לפרוסה קטנה בעוגה, שלדברי חברת הבנקאות גולדמן זקס, עשויה להגיע ל-130 מיליארד דולר עד 2030.
מספרים מסוג זה אינם שכיחים עבור תרופות ניסיוניות המפותחות למחלות אחרות, אמר גארת' פאוול, ראש שירותי הבריאות בפולר קפיטול. לצוות שלו יש 4.65 מיליארד דולר בניהול, והוא מחזיק במניות מפתחי תרופות להשמנה זילנד פרמה, אלי לילי ו-אמגן. "הסיבה שזה כל כך שונה היא בגלל שהשוק הוא פשוט כל כך גדול", אמר פאוול. "פשוט תעשה את החישוב".
טירוף המניות – המונע על ידי ההצלחה שוברת הקופות של תרופות להרזיה של נובו נורדיסק ולילי – עלול להסתיר את האופי ההפכפך הידוע לשמצה של תהליך פיתוח תרופות. הצלחה בניסוי בשלבים מוקדמים אינה ערובה בשום אופן שתרופה תגיע לשוק. למעשה, יותר ממחצית התרופות שעברו את הניסוי הקליני הראשון בין השנים 2011 ל-2020, לא הגיעו לייצור והפצה לאחר שנבדקו בניסויים נוספים, כך על פי מחקר שפורסם על ידי קבוצת סחר בתעשייה.
כמה מהמהלכים הגדולים ביותר לאחרונה הגיעו ממחקרים שמנהלים פרסמו בשיחות ועידה עם משקיעים מבלי לפרסם נתונים. כאשר נובו נורדיסק דנה בתוצאות חיוביות של גלולת הרזיה ב-16 מטופלים במרץ, המשקיעים הוסיפו 48.6 מיליארד דולר לשווי השוק של החברה, למרות שמבחינה טכנית הדיון התנהל באמצע המחקר.
מקרה נוסף שצוטט על ידי משקיעים ואנליסטים רבים הוא של חברת אמגן. רוברט ברדווי, מנכ"ל הביוטק האמריקאי, אמר שהוא מעודד מאוד מתוצאות הביניים של תרופת הניסוי MariTide במאי, מבלי למסור פרטים. אף על פי כן, המשקיעים הרימו ב-17.7 מיליארד דולר את שווי השוק של החברה. "די נפעמתי מכמה מהתגובות של המניה", אמר ג'ארד הולץ מחברת ההשקעות מיזוהו סיקיוריטי בניו יורק. "אני חושב שאנחנו מחכים ליותר מזה".
לפי הולץ, חישוב משקיע טיפוסי עשוי לעבוד כך: אם השוק הפוטנציאלי שווה לפחות 100 מיליארד דולר, לתרופה שיכולה לתפוס רק 5% מהשוק הזה יהיו מכירות שנתיות של 5 מיליארד דולר. בהתבסס על מכפיל מכירות פשוט, החברה או הנכס שיכולים לייצר את המכירות הללו יהיו שווים בין 15 ל-25 מיליארד דולר.
משקיעים רואים גם סבירות גבוהה ששחקני ביג פארמה המחפשים להיכנס לתחום ירכשו ביוטק, ויעלו עוד יותר את מחירי החברות הקטנות יותר.
סיבה נוספת לאמון המשקיעים היא "שירידה במשקל, אפילו קטנה, היא תוצאה ברורה מאוד שקל לזהות במחקר", אמר מאנו צ'קווארתי, ראש תחום פיתוח מוצרי הלב וכלי הדם, הכליות והמטבוליזם של "לה ראש". "אם אתה רואה את זה, אתה רואה את זה; אם אתה לא, אתה לא. זה לא אחד מהדברים שבהם אתה מנסה לנחש, האם התרופה הזו עובדת או לא".
ניסוי בשלבים מוקדמים אולי לא יראה את התמונה המלאה על התרופה החדשה, אבל הוא יראה כמה גורמים חשובים כמו האם התרופה ניתנת דרך הפה או בזריקה, באיזו תדירות היא ניתנת ומה הסיכוי שהיא באמת תעבוד, אמר טומי שטרנברג, אנליסט מחקר מניות ב-William Blair Investment Management. "אתה מתחיל לקבל רמזים", הוא אמר.
גם ההקשר חשוב, אמר פאוול. עבור חברה כמו רוש, שנסחרה במכפיל רווחים נמוך לאחר סדרה של כישלונות בפרופיל גבוה בתחום האלצהיימר והסרטן, הצלחה בשלבים מוקדמים בתרופות נגד השמנת יתר עלולה ללחוץ על משקיעים לשקול מחדש את דעתם על החברה, אמר. "זה כן מוביל לשינוי בהשקפה. הם צריכים לשאול למה הם לא הבעלים של זה".
