הנפילות בבורסות העולם: האם הפנסיות שלנו בסכנה?
המסכים ברחבי העולם נצבעו בימים האחרונים אדום, עם ירידות ענק של המדדים בסין, נפילות ביפן ובאירופה וחשש ממשבר כלכלי עולמי כמו ב-2008. כיצד התחילה הטלטלה, מה צפוי בעתיד הקרוב – ומה לגבי ישראל? מומחים מרגיעים, לפחות בינתיים
המפולת בשוקי המניות בעולם בימים האחרונים, המושפעת מאוד מההאטה הכלכלית בצמיחה בסין, מעוררת חשש מפני משבר כלכלי עולמי דומה לזה שהתרחש ב-2008. אז גררו המפולות בשווקים פיטורים המוניים ופגיעה קשה בקרנות הפנסיה. ביקשנו מכמה מומחים להסביר כמה המשבר הנוכחי עמוק ואם הוא צפוי לפגוע גם בנו בישראל.עוד כותרות ב-nrg:
הנשיא ריבלין למתיישבים: "לא ארים יד על ארץ ישראל"
80 אלף בריטים כבר חתמו: להעמיד לדין את נתניהו
כל התכנים הכי מעניינים - בעמוד הפייסבוק שלנו
אלעד שמש, סמנכ"ל המחקר והברוקראז' בקולמקס (Colmex) בית השקעות, סבור שהמצב לא ישפיע לטווח רחוק על כלכלת העולם. לדבריו, מדובר ב"פיצוץ מבוקר" של הבועה הסינית. "סין מפוצצת את הבועה בשווקים", הוא מסביר. "לאחר שבמשך עשור סין הייתה המנוע מאחורי הצמיחה העולמית וצריכת חומרי הגלם, כיום מבינים המשקיעים את מה שהזהרנו מפניו תקופה ארוכה: אף אחד לא יודע באמת מהם ביצועי המשק הסיני. הממשל הסיני עטף את הכלכלה המקומית בחומה סינית של היעדר שקיפות, כשנתוני הצמיחה והצריכה ככל הנראה רחוקים מהמציאות".
לדברי שמש, "סין שימשה כמנוע הצמיחה הגלובלי במשך כעשור. נתוני הצמיחה של סין הניעו את הצמיחה הגלובלית במקביל לביקוש גבוה לסחורות ושירותים שתמכו בצמיחה הגלובלית. כיום, כאשר כל נתוני הצמיחה הסינית מוטלים בספק, קשה לתמחר את השפעתה של קריסת הבורסה הסינית שנופחה בכ-100% לפחות. המשוואה היא פשוטה יחסית: 10% ירידה של הבורסה הסינית מתומחרת בכ-2% בבורסה אמריקאית ובכ-5-4% באירופה ובישראל. מפה, תעשו את החשבון ותבינו שההשפעה הסינית לא כל כך גדולה".
שמש מזכיר את ארצות הברית כגורם שצפוי להתערב בשווקים ולעצור את המפולת. "בזמן שאירופה מגמגמת, ישראל גולשת להאטה וסין פשוט משקרת לעולם. בארצות הברית הצמיחה הינה אמיתית, שוק התעסוקה בריא וסקטור הנדל"ן נהנה מביקוש אמיתי ובריא. להערכתי, צפויה התערבות אלימה של קברניטי הכלכלה – ארצות הברית תיאלץ לתפוס את המושכות ולחלץ את כלכלות העולם מגלישה למיתון".
למה מפולת בסין משפיעה כל כך על כולנו?
הסיבה לתלות העולמית בסין נובעת מעצם היותה הכלכלה השנייה בגודלה בעולם וצרכנית האנרגיה והסחורות הראשונה. גלישה למיתון בסין תשפיע ראשית על השווקים באסיה; הגל השני הוא באירופה וישראל. חוף המבטחים היחסי הוא בארצות הברית. כבר היום, מעבר לפאניקה הראשונית של פתיחת שבוע המסחר, ניתן לזהות סימנים ראשונים של בלימה בעקבות הירידה בביקוש לזהב ולמכשירי גידור. אני כבר יכול להרגיע ולהגיד שכבר עכשיו ניתן לזהות ביקושים חדשים מעודדים במיוחד בשוק האמריקאי. עדיין לא ניתן להכריז על סיום ה'תיקון', אך זה בהחלט סימן ראשוני מעודד. הירידות מגלמות פאניקה רבה וחסרות ניתוח וקריאה של המפה הכללית. עם זאת, בהחלט ניתן לזהות כניסה חדשה של כסף חכם לשוק והסטת כספים מאסיה ואירופה לכיוון וול סטרייט".
אם המשבר ייעצר ואם לא, כיצד ישראל תושפע ממנו?
ההשפעה של סין על ישראל היא עקיפה בלבד. ישראל תיפגע בהמשך לעולם, ובעיקר בהמשך לאירופה. הצמיחה בישראל נמצאת בהאטה כבר כמה חודשים והכלים המוניטאריים של קברניטי המשק בישראל מוגבלים ביותר. סביבת הריבית אפסית, וגם הורדת הריבית ל-0% צפויה בעיקר לתדלק את שוק הנדל"ן והאשראי. מנגד, בארצות הברית שוק הנדל"ן נראה חסון במיוחד וצפוי ליהנות דווקא מהזרמת כספים הצפויים לצאת משוק ההון.
כיצד קברניטי המשק בארץ צריכים לפעול כעת?
"קברניטי המשק מוגבלים ביותר וחייבים להבין את המצב הכלכלי הגלובלי. ראשית, הנגידה פלוג רוצה וצריכה להוריד את הריבית במשק, אך לעודד את האשראי דווקא לעסקים קטנים המעודדים צמיחה ותעסוקה. אם הריבית "רק" תרד, אנו צפויים לניפוח נוסף של תיק האשראי הבנקאי הקרב במהירות למצב מסוכן של בועת אשראי בישראל. קברניטי המשק חייבים לתמרץ את העסקים הקטנים והבינוניים על ידי הורדת הריבית עבורם במקביל להקלות מס, שאם לא כך – האבטלה בישראל צפויה לזנק, עובדה שתקשה על משקי הבית להחזיר אשראי ומשכנתאות ותייצר כדור שלג מסוכן של משבר אשראי".
ומה באשר לציבור הרחב? "האזרח הפשוט חייב לנתח את מצבו ולחלקו לשניים: מי שצעיר, ונזיל יכול להישאר בשווקים, אך לא ככסף "טיפש". ניתן להרוויח גם כאשר השווקים יורדים. מי שחוסך לטווח ארוך חייב לנשוך שפתיים כי לאורך זמן עוד נראה שיאים חדשים. שוק ההון הוא שוק מחזורי והצמיחה תשוב במוקדם או במאוחר. מנגד, מי שמבוגר, וחייב את כספו נזיל לצרכים יומיומיים קיומיים, ייאלץ לממש הפסדים ולספוג את המכה".
הכלכלן אליעזר כרמל, יועץ פיננסי לגופים מוסדיים ויו"ר ועדת השקעות בבן גוריון, מסביר גם הוא כי המצב הנוכחי הוא למעשה תהליך תיקון של שוק המניות שהיה גבוה מדי. "בעקבות הריבית הנמוכה בעולם ובעקבות העובדה שאגרות החוב אפילו של מדינות הגיעו לשיא ברווחים שלהן, לאנשים רבים לא היה היכן להשקיע בצורה סולידית את הכסף שהיה ברשותם. לכן, רבים פנו למניות שבדרך כלל משקפות ערך ממשי אמיתי של חברה בהווה או בעקבות הצלחות עתידיות שלה. כך נוצר מצב שבו כמות גדולה של כסף נכנסה לתוך שוקי המניות. העובדה הזו היא שאחראית למפולת כיוון שבעולם כלכלי אחד, חלק משמעותי מהכסף נע להשקעות בסין".
ואיך זה גרם למפולת בשווקים הסיניים?
"מה שקרה בסין נבע מהתלכדות של כמה סיבות שגרמו למפולת במניות, וגם במילא להשפעה על כל המדינות והחברות הבינלאומיות שהשקיעו במניות של סין. הדבר הראשון שקרה זה שמשך שנים, אזרחי סין השקיעו בנדל"ן והממשלה חששה מהתפתחות של בועת נדל"ן שבה ערך הדירות לא יהיה ריאלי. לכן הממשלה אפשרה לאנשים לקנות מניות בתמורה להשקעה הקודמת בנדל"ן. התהליך היה כך: אם אתה משקיע 5,000 יואן, הממשלה מאפשרת לך להשקיע דרך הבנק עוד סכום ענק של 95 אלף יואן. כלומר על כל 5% שלך הבנק נותן עוד 95%. כך הבורסה בסין עלתה בשיעור של בין 150-100% בשנה. אלא ששווי המניות הפך כך ללא ריאלי: הן היו שוות הרבה יותר מערכן. לכן פתאום אנשים הסתכלו על המניות שיש להם ביד ונבהלו וכך החל גל מכירות גדול ומפולת בשווי השוק".
לדבריו, בנוסף לבועה בשוק המניות, תהליכים נוספים של ירידה בקצב הצמיחה בסין ומלחמת מטבעות עולמית הובילו גם הם לנפילות בסין. "שנים רבות סין צמחה בקצב מדהים של 10-9%. הצמיחה הזו התבססה על ייצוא לעולם כשבסין עצמה רמת החיים לא הייתה כל כך גבוהה. אלא שכעת לסינים רבים יש כסף, והם החלו לצרוך מוצרים מבחוץ. הממשלה בסין חששה שהמצב הזה יעלה את שער המטבע שלה, דבר שייפגע בייצור. משום כך היא פיחתה את שער המטבע שלה בניגוד לרצון של ארה"ב ואירופה ויצרה מאבק מטבעות בעולם ומאבק בין מדינות על האפשרות לייצא בזול את המוצרים שלהם ובכך להרוויח כסף מבחוץ. המצב הזה, יחד עם העלייה הגבוהה מדי בשוק המניות, גרם ללחצים על הכלכלה בעולם ועל פגיעה בחברות סיניות שתלויות בהשקעות זרות ובמניות. לכן החלה בהלה נוספת".
עוד מציין כרמל: "כרגע ממשלת סין, שאינה דמוקרטית, נכנסת בעוצמה לשוק כדי לבלום את המפולת הזו ומשקיעה כמות אדירה של כסף רזרבי שיש לה כדי לבלום את הנפילות. אלא שתהליך כזה לוקח זמן, ולכן אנו רואים את כל מזרח אסיה שמושפעת מסין נופלת. יש מפולת בקוריאה, ביפן, בהונג קונג ובסין עצמה. נפילה כזו אכן יכולה לפגוע מאוד בכלכלת סין, שבה החברות מאוד תלויות בכסף שהן מקבלות מהבורסה".
אז מה יהיה בעתיד?
יש לחלק בין ארצות הברית שבה יש התאוששות כלכלית אמיתית וצמיחה של המשק לבין אירופה שמדממת. במילא אם הממשל בסין יצליח לבלום את המפולת הנזק יהיה מקומי וזה יהיה תיקון ערך של המניות. אולם כישלון של ממשלת סין ישפיע על מזרח אסיה ועל אירופה, וברור שגם על ישראל. לכן כרגע המפתח הוא סין, אם הממשל בסין לא יצליח לבלום את הסיפור של הבורסות, אז האטה ממשית בסין יכולה להוביל למשבר קשה בכל העולם. צריך לדעת שמערכות כלכליות הן מערכות דינמיות שקשה לחזות אותן".
אייל סיאני, מומחה לפנסיה וממונה ציות ואכיפה ב"הלמן אלדובי בית השקעות", מתייחס להשפעה האפשרית של הטלטלה בשווקים על החיסכון הפנסיוני של ציבור החוסכים בארץ ומשמיע צפירת הרגעה ביחס לחוסכים הצעירים, שאינם קרובים לגיל הפנסיה. לדבריו, "בטווח הארוך, ניסיון העבר מלמד כי התשואות לאורך זמן חיוביות. כך לדוגמא, על פי נתוני משרד האוצר, קופות הגמל הניבו ב-5 שנים האחרונות תשואה שנתית ממוצעת של יותר מ-6%. עם זאת, יש לקחת בחשבון כי ייתכנו
תקופות בשוק בהם יהיו ירידות חדות אך ההיסטוריה מלמדת כי לאחר ירידות כאלו ישנם עליות שמניבות תשואה חיובית לאורך זמן. לדוגמה, זמן קצר לאחר המפולת של שנת 2008 היו עליות יפות בשוק לאורך שנים ולכן מי שלקראת סוף המפולת העביר את תיק הפנסיה שלו לניהול יותר סולידי קיבע למעשה את ההפסד שלו ולא נהנה כלל מהעליות הגדולות שהיו אחרי".
[bigpic]
ביחס למשקיעים מבוגרים יותר, סיאני ממליץ להם להתייעץ עם אנשי המקצוע הפנסיוניים ולפעול בהתאם. כמו כן, הוא מציין כי ניתן לנייד את כספי הפנסיה בין אפיקי השקעה שונים בקרנות הפנסיה וקופות הגמל כאשר ניתן להעביר את הקרן לאפיק סולידי שמושפע פחות משוקי המניות, וזאת ללא עלות ותוך זמן קצר.
"באופן עקרוני, אי אפשר לפדות את כספי הפנסיה", אומר סיאני. "הם נמצאים בחשבון לפחות עד גיל 60 ולכן מה שחוסך יכול לעשות במצב שהוא חושש ממשבר כלכלי שיפגע בו, זה להעביר את הקרן שלו למסלול המושפע פחות מהטלטלה בשווקים. מעבר כזה הוא יחסית הליך מהיר שתלוי במילוי של טופס אחד ".
סיאני מסכם באומר כי אינו ממליץ לאנשים באופן גורף מה לעשות עם הכסף שלהם מכיוון שמדובר בהחלטה מקצועית שצריכה לקחת בחשבון נסיבות ושיקולים שהם רלוונטיים לכל חוסך וחוסך באופן יחידני. עם זאת, יש לדעת שבדרך כלל יש תיקונים ובטווח הארוך גם מי שעכשיו נפגע, זו כנראה פגיעה זמנית. לכן, לפני ביצוע שינוי באפיק ההשקעה של הפנסיה כדאי לחוסכים להתייעץ עם סוכן הפנסיה שלהם ולפעול בהתאם".
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם