ראשי » חדשות » בארץ

מכיס לכיס: שאול אלוביץ' חשוד ביצירת עסקאות מנופחות

הרשות לניירות ערך החלה לחקור את בזק ואת בעל השליטה בחברה, המיליונר שאול אלוביץ', בחשד כי ניצל את העובדה שהוא מחזיק מניות בבזק ובחברת יורוקום בעלת השליטה ב-yes, על מנת למכור את yes לבזק במחיר הגבוה מערכה האמיתי

החקירה הגלויה בה החלה אתמול (שלישי) הרשות לניירות ערך בחברת בזק ואצל בעל השליטה בחברה, המיליונר שאול אלוביץ', הכתה גלים בשוק התקשורת המקומי. מה עומד מאחורי הביטויים הכלכליים הסתומים לעתים לקורא מן המניין?

הרשות לניירות ערך בודקת למעשה חשדות לשיטת פעולה פסולה של שאול אלוביץ', בעל מניות בבזק, בחברה המחזיקה בשליטה בבזק - יורוקום, ובחברת חלל תקשורת. לפי החשד, אלוביץ' ניצל את העובדה שהוא מחזיק מניות בשלוש החברות, בכדי לייצר עסקאות בשווי מנופח בין החברות. למעשה, הכוונה היא כי סכומי כסף גדולים עברו מכיס אחד לכיס שני, אולם החשד הוא כי במידה ולאלוביץ' לא היו מניות בחברות המעורבות - מדובר היה בסכומים קטנים משמעותית. בשפה הכלכלית, עסקאות מעין אלו מכונות "עסקאות בין בעלי עניין", והן נבחנות בזכוכית מגדלת - בשל החשש ש"בעלי עניין", דהיינו בעלי מניות או אחזקות משותפים בחברות, ינצלו את העובדה כדי לגזור "קופון" בדמות רווח שאינו ריאלי לערך העסקה.
 
אלוביץ' הוא אחד מעשירי ישראל. אחזקתו העיקרית היא בחברת בזק, אך יש לו עסקים נוספים בתחומי הלוויינים, מוצרי צריכה (זכיין פנסוניק, נוקיה, ZTE ואחרים), הנדל"ן והאנרגיה הירוקה. את בזק הוא מחזיק דרך פירמידה של חברות: בי. קמיוניקיישנס ואינטרנט זהב הציבוריות, ומעליהן יורוקום הפרטית.

באחרונה, רכשה חברת בזק מאלוביץ' את חברת הלוויין yes, בעסקה שבין "בעלי עניין": לאלוביץ' יש 26 אחוז ממניות חברת בי קומיוניקיישנס, שמהווה את החברה ששולטת בבזק. אבל האחזקה הצולבת של אלוביץ' לא מסתיימת כאן: הבעלים של חברת yes היו חברת בזק וחברת יורוקום, שתיהן בבעלות אלוביץ'.

אחוזי השליטה ב-yes התחלקו בין בזק עם 49 אחוזים, ויורוקום עם 51 אחוז. לכאורה, החזיקה יורוקום בשליטה בחברת yes, לפי הוראתו של הממונה על ההגבלים העסקיים במשק שחשש מריכוזיות בתחום התקשורת. אלא שבפועל, כוח ההחזקה של חברת בזק ב-yes היה גדול הרבה יותר, בגלל הלוואות רבות שהלוותה חברת בזק לחברה באופן חד צדדי ולבדה, כנגד שליטה עקיפה בחברה. המשמעות הכלכלית הנגזרת מכך, היא כי יורוקום, שהחזיקה ב 51% מהמניות (או 42% בדילול אחרי מימוש האופציה), החזיקה באופן מעשי בשל חלקה הנמוך בהלוואות, רק 10%-15% אחוז מ-yes.
   
בהתאם לנתונים הללו, חקה של יורוקום במסגרת עסקת רכישה של yes אמור היה להיות זניח. חברת מריל לינץ', אשר ליוותה את העסקה מטעם בזק (כאשר לכל הדרך שאול אלוביץ' הוא דירקטור בשתי החברות יחדיו), ערכה יחד עם הנהלת בזק את הערכות השווי הנדרשות. כבר בתחילת בדרך היה ברור לכל הצדדים ששווי מניות יורוקום ב-yes הוא אפסי, בגלל ההלוואות הבעלים העצומות. כל זה היה אמור להביא לכך שבזק תשלם חלקיק קטן מהשווי התיאורטי של דרישות יורוקום, אם בכלל.

אלא שבמציאות, לא כך היו פני הדברים. בסופו של דבר, בזק הסכימה לשלם 1.05 מיליארד שקל (680 מיליון שקל במזומן ועוד 370 מיליון שקל בתשלומים מותנים), זאת בשל האפשרויות עתידיות שאולי ייפתחו בפני yes. בשורה התחתונה, בזק שילמה יותר ממיליארד שקל ליורוקום, לאחר שבנק ההשקעות מריל לינץ' המליץ לה לא להציע סכום העולה על 250 מיליון שקל. גם פרופ' אשר בלאס, שנשכר על ידי חברת הייעוץ אנטרופי לבחון את העסקה, הגיע למסקנה דומה, וקבע כי האחזקות של יורוקום ב-yes שוות לא יותר מ-200 מיליון שקל.

עסקה זו זכתה לביקורת בתוך בזק, ויתכן שפרישתם של שני סמנכ"לי כספים בחברה קשורה לכך. בנוסף מתקיים הליך משפטי הקשור לרכישה זו. בתביעה נגזרת שהוגשה על ידי עו"ד רונן עדיני בשם בעל מניות מהציבור, נטען כי עסקת yes היא עסקה נגועה ופסולה שנעשתה על-ידי בזק כנגד האינטרס הכלכלי שלה. כך, בעוד שבזק עצמה העריכה את yes בשווי של 200 מיליון שקל בלבד, היא הסכימה לשלם בעבורה לאלוביץ' (השולט גם בבזק, כמובן) את הסכום הדמיוני של 700 מיליון שקל במזומן ועוד כ-300 מיליון שקל מותנה בהטבות מס. כלומר, בזק שילמה לאלוביץ לפחות 500 מיליון שקל יותר , ללא כל סיבה כלכלית או עסקית הנראית לעין.

לפי עו"ד עדיני, ברור שאילו המוכר היה צד שלישי ולא אלוביץ', בזק הייתה מנהלת משא-ומתן קשוח, כמקובל בעולם העסקים, ורוכשת את yes במחיר זול בהרבה. עדיני מסביר כי yes הייתה חברה מפסידה לאורך שנים, ואלוביץ' ניסה למכור אותה במשך שנים ללא הצלחה.

חשדות נוספים שנבדקים הן באשר לעוד עסקאות בין שני גופים עם "בעל עניין" אחד משותף - שאול אלוביץ'. מדובר על עסקה במסגרתה קנתה חברת yes עצמה מקטעי חלל (אפשרות העברת מידע דרך תקשורת לוויינית) מחברת חלל תקשורת, שגם היא בבעלות אלוביץ'. בנוסף, חברת yes קונה גם ממירים מחברה אחרת של אלוביץ', וחברת בזק רוכשת ראוטרים (נתבים) של חברת Vtech - ביבוא של יורוקום, של שאול אלוביץ'.
 

 
המצב הרגיש הזה, שמטבעו מעלה חששות של ניגוד עניינים ואינטרסים בין בעל העניין לשאר בעלי המניות בחברה, נדון לאחרונה בהרחבה בחברת בזק, עקב אישור העסקה ב-yes לרכישת מקטעי חלל מחלל תקשורת בעסקה ארוכת טווח ל-10 שנים ובעלות של 263 מיליון דולר. גם במקרה זה התריעה חברת הייעוץ החיצונית אנטרופי לבעלי השליטה בחברת בזק על העסקה, וכתבה להם: "אנו מתרשמים כי מעמדה של yes כלקוח מהותי של חלל לא נוצל באופן מיטבי במסגרת קביעת תנאי ההתקשרות והתיקונים לתנאי ההתקשרות. לא בוצע תהליך מסחרי אמיתי לבחינת חלופות ועלויות שוק נוכחיות". אנטרופי הצביעה על בעיות מהותיות בעסקה, וציינה כי כיום ניתן להעביר שידורים רבים דרך רשת האינטרנט ולא נראה צורך לייצר תלות כה גדולה בלוויינים. מנגד לאלוביץ' עצמו העסקה היטיבה מאד כיון שהיא מסייעת לשווי של חברת חלל תקשורת, חברה אותה הוא מנסה למכור.

בכנס אלי הורביץ של המכון הישראלי לדמוקרטיה התייחס היום יו"ר רשות ניירות ערך, שמואל האוזר, לראשונה לחקירה בבזק: "פתחנו הבוקר בחקירה גלויה בעניינה של חברת בזק לגבי עסקאות הנוגעות לבעלי שליטה. לא ארחיב על החקירה אך רק אומר שבנושא אכיפה אין הקלות, אין הנחת ריקי כהן ואין הנחת סלב. הגישה שלנו להקל ברגולציה היכן שאפשר ולאכוף את הדין באופן בלתי מתפשר היכן שצריך. רק אגיד שתמיד מאכזב כאשר בעלי שליטה שוכחים מכך שחברות ציבוריות בעלי המניות מהציבור הם השותפים שלהם".
 
יש לציין כי גם מבקר המדינה תוקף, בדו"ח שיפורסם בקרוב, את המדיניות הרגולטורית המקלה לה זכתה חברת בזק עם השנים משרי התקשורת לאור מערכת היחסים החברית בין אלוביץ' וראש הממשלה בנימין נתניהו.

מחברת בזק נמסר כי "החל משעות הבוקר נערכים חיפושי במשרדי החברה במסגרת חקירה של הרשות לניירות ערך. כפי שנמסר לחברה על ידי הרשות, חקירה זו עוסקת בחשדות לביצוע עבירות על פי חוק ניירות ערך וחוק לעסקאות העונשין הנוגעות הקשורות לבעל השליטה. נכון למועד דיווח זה אין בידי החברה כל מידע נוסף אודות מהות החקירה ונסיבותיה". בעקבות ההודעות האלו חלה ירידה בבורסה בערך חברת בזק וזאת על רקע חששם של המשקיעים מהשלכות החקירה. אז מה למעשה עומד מאחורי החקירה שעלולה להפיל את קבוצת התקשורת הגדולה בישראל.

היכנסו לעמוד הפייסבוק החדש של nrg