 |
/images/archive/gallery/120/462.jpg הלוגו של חברת אקסלנס נשואה
לוגו חברה  |
|
|
|
|
| גילי כהן, מנהל ההשקעות של חברת אקסלנס גמל, מזהיר מפני הדלפות האוצר בשוק האג"ח |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
גילי כהן
10/6/2004 11:46 |
|
|
|
|
|
|
|
אג"ח, ושוק משוכלל.
כמעט כל תכנית כלכלית עתידית, רפורמה כלשהי הקשורה לשוק ההון, תכנית מגירה מבית היוצר של משרד האוצר או בנק ישראל, מתהדרת בכמיהה לשוק הון משוכלל. אלו מהכותבים אשר סיימו לא מכבר את חוק לימודיהם האקדמיים, משתמשים בצירוף המילים "שוק יעיל". אמנם רבות נעשה בשנים האחרונות לטובת שכלול השוק: שקיפות, מכשירים פיננסיים, הרחבת מעגל הפעילים בשוק, הרחבת סדרות האג"ח, ועוד תנאים רבים לשיכלול השוק, יעילות והמסחר התקין, עליהם ממונה הרשות לניירות ערך.. אבל...
דווקא מבית היוצר של היחידה לניהול חוב במשרד האוצר, אנו עדים ברוח התקופה ל"הפרה בוטה" של המטרות שהוזכרו. אגע ברשותכם, קוראים יקרים בשתי נקודות למחשבה . האחת, פרסום של תכנית
הגיוס הממשלתי במהלך המסחר בבורסה.
לתכנית הגיוס המתפרסמת אחת לחודש השפעה ברורה על שוק האג"ח. תמהיל הגיוס והסכומים המגויסים הם פרמטרים אשר בהכרח ישפיעו על מהלך המסחר ושיקולי ההשקעה של הפעילים בשוק. בהשאלה משוק המניות, כל הודעה מהותית של חברה גוררת הפסקת מסחר קצובה, ורק לאחר שהמשקיעים בחנו את ההודעה והאינפורמציה הייתה זמינה באופן שאין פערי מידע בין המשקיעים בשוק ההון, יחודש כעבור זמן המסחר. במידה והדבר אינו קורה עשויה הרשות לני"ע לדרוש הסברים.
ברור לכל שהסיכוי לאי דליפת מידע מוחלטת מתוך החברות וניצול המידע בשוק, שקול לסיכוי לזכות בלוטו מבלי לרכוש כרטיס. לפחות יש רשות מפקחת ויש כללים סדורים שמצמצמים את התופעה.
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
משה טרי
|
|
|
 |
|
 |
|
מה שנכון לפירמות לא נכון לאוצר
|
|
|
 |
|
|
|
לצערי מה שנכון לפירמות, לא נכון במשרד האוצר. ומי שתמה מדוע בשבוע שחלף החלו ביקושים ונרשמו עליות שערים באגח"ים, ימצא את התשובה באופן פרסום התכנית לחודש יוני. המידע פורסם במהלך המסחר באתר המשרד ובתפוצת המייל של האוצר, ולא באופן של הפסקת מסחר שתאפשר גם למשקיע הסביר להיערך. וכל זאת ממי שדבק בשקיפות כאבן יסוד לפעילות. מדוע לא לקבוע מועד ידוע וקבוע לאחר תום המסחר, שבו תפורסם התכנית? כך יוכלו המשקיעים לזכות במידע אחיד לכולם, ולהיערך ליום המסחר הבא.
תופעה נוספת למחשבה:
העובדה שבארצנו הקטנטונת סוגדים לכל מה שקשור למשקיעים זרים, ידועה. פובינציאליות, רצון להרגיש "אמריקה", או סתם להרוויח עמלות.
השוק היעיל ביותר בארץ הוא שוק האג"ח. יחסית להיצע האג"ח ונתוני החוב הפנימי, מתברך המסחר בסחירות רבה, גם בשל מדיניות הרחבת סדרות האג"ח של האוצר. המכרזים נעשים כמכרז כלכלי טהור ומפגש ישיר של עקומת הביקוש וההיצע. השיטה עובדת, ועובדת טוב. הרחבת היצע תמיד תשפיע, ומפגש העקומות יבטא תמיד את ציפיות המשקיעים.
ה"נזק" הנגרם כתוצאה מלחץ על המחיר הוא מינימלי. כאשר השוק חזק, מכרזים נסגרים במחירי שוק. בשוק חלש יותר המכרזים מהווים מאיץ לעליית תשואות מינורי. העלות למדינה מול השקיפות והישירות שולית ביותר. נשאלת השאלה: למה לתת לקבוצת עושי שוק, לפי הצעת האוצר, מונופול על שוק האג"ח? כל התופעות שמהן רוצים להימנע ימשיכו להתקיים , כאשר בתווך יש עוד גורם שעינינו היחיד הוא רווח, ולא אידיאולוגיית השוק היעיל.
ליחידה לניהול חוב פתרונים. לא כל אבן צריך להפוך בתקופת רפורמות שינויים עלייך ישראל.
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
