 |
/images/archive/gallery/113/511.jpg
 |
|
|
| המוסדיים כבר לא סומכים על חברות הדירוג |
|
| בלעדי: בעקבות קריסת חברת קאר אנד גו שקיבלה דירוג -AA ממעלות, החליטו משקיעים מוסדיים בכירים לאמץ כללים מחמירים חדשים להצטרפות להנפקות פרטיות |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
עומר שרביט
7/11/2004 16:37 |
|
|
|
|
|
|
|
משקיעים מוסדיים מובילים בשוק ההון החליטו שלא להסתפק יותר בדירוגי חברות הדירוג בהנפקות פרטיות. מדובר בהנפקות פרטיות לחברות יעודיות (spc) והמוסדיים גיבשו שורה של תנאים וכללים מגבילים כתנאי להצטרפותם להנפקות אלה. אימוץ הכללים המחמירים, נעשה בעקבות הסתבכות חברת קאר אנד גו, שגייסה בשתי הנפקות, שונות בשנת 2003 כ-80 מיליון ש"ח, ולא הצליחה לעמוד בתשלום הריבית לבעלי האג"ח, לאחר שנקלעה לקשיים וחדלה לכבד את התחייבויותיה.
אימוץ הכללים המחמירים נועד לוודא כי העברת כספי ההשקעה לחברות היעודיות, ייעשה לאחר שמולאו כל התנאים שנקבעו כתנאי לגיוס כגון: שיעבודים על נכסים, הפרדת תזרימי המזומנים משאר פעילויות החברה, יצירת כרית בטחון ועוד. למעשה, בכך מבקשים המשקיעים המוסדיים להיות בטוחים כי הנאמנים של החברות היעודיות פעלו כנדרש לפני העברת כספי ההשקעה. זאת במקום המצב הנוכחי שבו הם מסתמכים פעולות שייעשו או צריכות להעשות, לאחר ההשקעה.
בימים האחרונים מתחולל קרב האשמות בין חברת הדירוג מעלות לבין משרד ברייטמן אלמגור סביב פרשת קאר אנד גו. ב"מעלות" נזכרו אמנם להוריד את הדירוג לקאר אנד גו, רק לאחר פרסום בעיתונות על קושי צפוי בתשלום הריבית השוטפת, אך יחד עם זאת מטילים אצבע מאשימה כלפי משרד ברייטמן אלמגור, שלא פעל כנדרש בתור נאמן להנפקה. במשרד ברייטמן אלמגור מסרבים להגיב לטענות וככל הנראה חוששים שם מאמירות מיותרות, שעלולות להזיק בשלב מאוחר יותר, כאשר יצוצו התביעות המשפטיות.
מי שהוביל את שתי הנפקות קאר אנד גו היו חברות החיתום של כלל פיננסים (הנפקה ראשונה) וחברת החיתום של דיסקונט שוקי הון (הנפקה שניה). בניגוד להנפקות ציבוריות, שבהן ניתן גילוי לשמות המשקיעים המוסדיים, בהנפקות פרטיות השמות הם נסתרים. אלא שלנוכח הסתבכות קאר אנד גו מתברר כי קופות הגמל של דיסקונט היו הרוכשים הגדולים בהנפקה שהוביל בנק דיסקונט.
הקופות של דיסקונט רכשו אג"ח של קאר אנד גו בכ-20 מיליון ש"ח. בשוק ההון מעריכים כי הסתבכות זו של דיסקונט לא תעזור לבנקים במאבק שהם מנהלים נגד הפרדת הבעלות והניהול על קופות הגמל, קרנות הנאמנות וחברות החיתום.
בשוק ההון מעריכים עוד כי חברות הדירוג יתבקשו בעתיד גם לבדוק את נסיון האשראי של החברות ובעליהן הפונים לגיוס הון באמצעות חברות יעודיות. מרבית הגיוסים בשיטה זו הינם של גורמים שאינם מוכרים בבורסה, ואין לגביהם נסיון כלשהוא. למרות זאת, הם זוכים בדרך כלל לדירוגים מחמיאים, בשל שיטת החברות היעודיות, האמורה להפריד את סל הפעילות על בסיסו גוייס הכסף, משאר פעילויות החברה.
ההערכה היא שחברות הדירוג ידרשו עתה גם להערכת הגורמים העומדים מאחורי חברות אלה, בדיוק כפי שעושים הבנקים, כאשר לקוחות פרטיים מבקשים מהם הלוואות. לא של 80 מיליון ש"ח, אפילו של 1000 ש"ח.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
