 |
/images/archive/gallery/213/194.jpg
צילום המחשה  |
|
|
|
|
| בעוד כשבועיים יחויבו הגופים המוסדיים לשערך גם את נכסיהם הבלתי סחירים. התוצאה המיידית: עלייה של 5%-3% בתשואות |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
דב ססובר
16/3/2005 9:35 |
|
|
|
|
|
|
|
החל באפריל, יחויבו הגופים המוסדיים לשערך את הנכסים הבלתי סחירים שבידיהם - תהליך שצפוי להניב רווח משמעותי ושיפור בתשואותיהם של גופים רבים. להערכת חברת שערי ריבית, בעקבות ירידת הריבית בשנים האחרונות עד השפל שבו היא נמצאת כיום, תעלה התשואה על נכסים לא סחירים בתיקי ההשקעות של גופים שונים ב-5%-3%, והתשואה בתיק הכולל תעלה ב-1%.
שערי ריבית - שבבעלות משרד רואי החשבון פאהן-קנה, חברת פרדיקטה, זהר טל וחטיבת ניהול הסיכונים של סטנדרד אנד פור'ס - תספק את ציטוטי הריבית, שישמשו לשיערוך הנכסים הבלתי סחירים. מטרת הרפורמה הנ"ל, שמוביל משרד האוצר, היא להציג באופן נכון ומדויק יותר את שווי הנכסים שבידי הגופים המוסדיים - קרנות הפנסיה, חברות הביטוח וקופות הגמל.
אם עד כה שוערכו הנכסים הללו לפי העלות ההיסטורית שלהם, ללא תלות בשינויי הריבית או דירוג האשראי (הסיכון) של הגוף המנפיק, כעת יידרשו מנהלי ההשקעות לעדכן באופן שוטף את השווי ההוגן
של הנכסים הבלתי סחירים שברשותם, לפי פרמטרים אלה.
הגופים המוסדיים מנהלים כיום נכסים בהיקף של מעל 400 מיליארד שקל. כ-30% מנכסי קופות הגמל, למשל, הם נכסים שאינם סחירים, ובקרנות הפנסיה מדובר בשיעור גבוה עוד יותר, בשל האג"ח המיועדות שברשותן.
בשנים האחרונות העדיפו משקיעים מוסדיים רבים לרכוש אג"ח בלתי סחירות, היות ששווין הקבוע יכול היה לשמש כעוגן בתיק הנכסים. ב-2004 לבדה , לפי נתוני חברת הייעוץ נטרא, גייסו 53 חברות כ-11.8 מיליארד שקל באמצעות אג"ח לא סחירות. זאת לעומת 6.5 מיליארד שקל, שגויסו בהנפקת נכסים סחירים.
שיערוך הנכסים הבלתי סחירים יאפשר לעמיתים בקרנות ולמשקיעים להשוות טוב יותר בין תשואות הקרנות והקופות. שערי ריבית תספק ציטוטי ריבית למוסדיים, שלפיהם יחושב שווי הנכסים הבלתי סחירים, זאת כאמור בהתאם לרמת הסיכון ובהתאם לרמת הריבית במשק. "90% מהשוק כבר מוכנים", אומר שלומי ברטוב, מנכ"ל חברת שערי ריבית.
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
 |
|
"הציפיות שונות"
|
|
|
 |
|
|
|
העובדה שתחילת השיערוך תתרום לעלייה בשווי הנכסים שבידי המוסדיים, בעקבות ירידת הריבית, מסייעת לרפורמה לעבור בשקט יחסי על-ידי המוסדיים.
בעקבות תחילת השיערוך ויישום דוח ועדת ברנע - שהופך את הדוח השנתי של החברות לדומה לתשקיף בהיקפו - תפחת האטרקטיביות של גיוס הון באמצעות הנפקות אג"ח לא סחירות. לדברי זהר טל, "הרבה חברות ימשיכו לבצע הנפקות אג"ח לא סחירות. מדובר בדרך גיוס קלה ופשוטה, הטובה לגיוס סכומי כסף קטנים יחסית".
גם עם הטענה שלפיה ציטוטי הריבית של שערי ריבית ייצרו עקומת תשואות, שחברות אשר יציעו תשואות נמוכות מהן לא יצליחו לגייס, לא מסכים טל. "נכון שהציטוטים שתספק שערי ריבית ישפיעו על תפיסת השוק, ואנו רואים את זה כבר היום, אולם סביר שיהיו חריגות לכאן ולשם. כל אחד חושב קצת אחרת, והציפיות שלו שונות - והן משפיעות על תמחור האג"ח ".
| | | | | |
|
|
| |
|
| |
|
|
|
