 |
/images/archive/gallery/176/094.jpg רועי זיסאפל, מנכ''ל חברת רדוור בנאסדק
יחצנות  |
|
|
|
|
| עם 150 מיליון דולר בקופה ועם שווי שוק של 300 מיליון דולר, רדוור חוזרת להיות יעד לרכישה * אבל בינתיים לא נראה שהזיסאפלים להוטים למכור |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  |
|
עופר לוי, עסקים
4/5/2006 10:53 |
|
|
|
|
|
|
|
שמה של רדוור כמועמדת אפשרית לרכישה הוא לא דבר חדש בשוק ההון. ההצעות האטרקטיביות שקיבלה החברה לפני שנה מג'וניפר ומ-3COM, לרכישתה ביותר מ-30 דולר למניה, גרמו כמעט לכל אחד מ-14 האנליסטים שמכסים את רדוור להתייחס לאפשרות רכישה בכל הרצינות. עם זאת, לדירקטוריון החברה, כך נראה, מחיר מעל 30 דולר למניה לא נראה קוסם. לפחות עד לאחרונה.
אזהרת הרווח השנייה שפרסמה רדוור לפני כמה שבועות, שלוותה בהתרסקות של כ-25% במחיר המניה לרמה של כ-16 דולר , העלתה מחדש את
רדוור כסחורה חמה על המדף. נכון לסוף הרבעון, לרדוור ישנם כ-150 מיליון דולר בקופה, והיא נסחרת לפי שווי שוק של כ-300 מיליון דולר. מכאן סביר להניח שאם תוגש לדירקטוריון עוד הצעה, אפילו הצעה נמוכה של 25 דולר למניה, הוא לא יגיד לא.
בעניין זה חשוב לציין כי 6 מ-8 הדירקטורים של החברה כיום הם דירקטורים מטעם הציבור, ורובם אינם ישראלים. מצב זה יקל על הדירקטוריון להגיד בנימוס לזיספאלים, שמחזיקים ב-15% מהחברה, כי אין מה לעשות ו"חייבים למכור את החברה".
|
|
 |
|
 |
|
|
 |
|
 |
|
חברה מתחום האבטחה
|
|
|
 |
|
|
|
קיימת אפשרות סבירה שהחברה שתרצה לרכוש את רדוור תבוא מתחום האבטחה, וייתכן שזו תהיה צ'ק פוינט. רדוור, העוסקת בניהול תעבורת נתונים בשכבות הגבוהות של רשת התקשורת (Layers 4-7), יכולה למצוא הרבה מאוד סינרגיות אצל חברת אבטחה הן מבחינת מיקום המוצרים ברשת הן מבחינת השלמת קו המוצרים בין הלקוחות.
לצ'ק פוינט ישנו כמובן היתרון הפיזי, המתבטא במרחק של כ-5 ק "מ בלבד בין המשרדים של שתי החברות. "אם לא אירע המיזוג בין שתי החברות עד היום, הוא כנראה גם לא יקרה, אבל ישנן חברות אבטחה אחרות שיכולות להתעניין ברדוור", אומרת אביבית מנה-קליל, מנכ"ל משותף בבית-ההשקעות CIBC בישראל.
"אני חושבת שהנהלת רדוור כן בשלה למכור את החברה, השאלה היא באיזה מחיר", מוסיפה מנהקליל. "יש כיום מגמה של קונסולידציה בענף הציוד, ואני מאמינה שיהיו הרבה מיזוגים ורכישות בתקופה הקרובה. השנה הקרובה היא השנה הנכונה למכירת רדוור. אם לא תעשה החברה את הצעד, היא עשויה להחמיץ את הרכבת לאט לאט. בסופו של דבר, כל חברה מוצאת את המכסה שלה, ורדוור עשויה לאבד את ההזדמנות.
"כיום לא נותרו הרבה חברות קטנות שמתחרות בסיסקו, שאין להן כלים של ניהול תעבורה, ואם רדוור לא תימכר, היא תצטרך לפתח מוצרים אחרים, ולהפוך לחברת נישה עם יכולות ברורות מאוד. להיות חברת נישה זו לא עבודה פשוטה כלל: זה עולה הרבה כסף בעקבות השקעה בשיווק ובמכירות, ומחייב את החברה להיות תמיד צעד אחד לפני כולם".
מי שככל הנראה לא תביע עניין ברכישת רדוור היא סיסקו, יצרנית ציוד התקשורת הגדולה בעולם, שאינה זקוקה לטכנולוגיה של רדוור, ובטוח שלא לרשת ההפצה שלה. כמו כן, סביר להניח שפקסים עם הצעות מחיר לא יגיעו שוב מכיוונה של ג'וניפר, שרכשה בינתיים את רדליין נטוורקס (Redline) תמורת 132 מיליון דולר, וגם לא מ 3com, שחתמה על צ' ק בסך 430 מיליון דולר במזומן עבור המתחרה Tipping.
ייתכן שחברות המעוניינות ליהנות מהפריסה הגיאוגרפית של רדוור באירופה ובאסיה יביעו בה עניין. 31% מהכנסותיה של רדוור ב-2005 נבעו ממכירות ל-EMEA ( אירופה והמזרח התיכון), ואילו 28% מהמכירות הגיעו מהמזרח הרחוק.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
להשלים פערים טכנולוגיים
|
|
|
|
|
|
|
חברה אחרת שעשויה להתעניין ברדוור היא פאונדרי האמריקנית, היושבת על הר מזומנים, ומוכרת פתרונות תקשורת גם לשכבות תקשורת נמוכות יותר (Layers 2-3) וגם פתרונות הנחשבים איכותיים פחות, ומתחרים ישירות באלו של רדוור (Layers 4-7).
בנוסף לכך, גם שחקניות כמו נורטל, NEC, היטאצ'יו חוואווי הסינית, המספקות סוויצ' ים לרמה בסיסית יותר של הרשת (Layers 2-3), עשויות לנסות להשלים פערים טכנולוגיים באמצעות הטכנולוגיה המתקדמת יותר של רדוור, ולשים הצעה על השולחן.
"השאלה הגדולה היא אם הפנים הדירקטוריון את העובדה שלרדוור יש בעיה להיות שחקנית בפני עצמה", מסביר האנליסט אהוד אייזנשטיין מבית-ההשקעות אוסקר גרוס. בהמלצה שהוציא אייזנשטיין על החברה בשבוע שעבר הוא מספר כי התאכזב מההבטחות החוזרות ונשנות בנוגע ל"תוכניות בארצות הברית", ומציין כי "הנהלת רדוור והדירקטוריון צריכים להפנים שהבעיות בהוצאה לפועל של תוכניותיהם דורשות יותר מהחלפת כמה מנהלים, וכרוכות גם בשינוי אסטרטגי מעמיק".
עוד מציין אייזנשטיין שהמורכבות הנובעת מכך שאחד מבני המשפחה מנהל את החברה בפועל, יוצרת בעיה. "הדח"צים ברדוור נותנים את כל הקרדיט לרועי זיסאפל לנהל את החברה, ואילו החברה לא מצליחה להתרומם".
| | | | | |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
