יו"ר סיגמא על דלק נדל"ן: "על המשקיעים להבין את הסיכון שבהשקעה"
לדברי דן גלאי, יו"ר בית ההשקעות ודיקאן בית הספר למנהל עסקים באוניברסיטה העברית, "יש לקחת בחשבון כי ההשקעה באגח לא תחזיר לנו 100% על ההשקעה"
דבריו של גלאי נאמרו בהקשר להסדר החוב שמנהלת דלק נדל"ן של יצחק תשובה, בכנס D&B לניהול סיכונים שנערך לראשונה בתל אביב: "כשלוקחים סיכונים, יום יבוא ומשלמים עליהם, לכן יש להתכונן נכון לניהול סיכונים. דירוג האג"ח של החברות הוא חשוב ונחמד לאמוד את יציבות החברה אבל הוא לא ערובה בפני סיכונים במאת האחוזים".
עוד אמר גלאי כי "עם אי הוודאות צריך לנסות להתמודד, להבין אותה בצורה רציונאלית. באיזה מידה אנחנו יכולים להכשיר מנהלים שיבינו את אי הוודאות וילמדו אותה באופן רציונאלי, כאשר יש לדעת שאין פתרון חד משמעי לניהול הסיכונים?
לדברי יו"ר סיגמא, תהליך ניהול הסיכונים הוא תהליך מובנה, ללא אלתורים, ועקבי. "עקביות היא הדבר החשוב ביותר, כאשר בחוסר עקביות רצים אחרי הזנב של אי הוודאות. בגורמים הסביבתיים, בייחוד בשנים 2003-2007, השווקים בעולם היו במצבם הטוב ביותר. השווקים צמחו באחוזים גדולים מאוד, כשכיום אנו משלמים את מחיר הצמיחה המהירה בצמיחה נמוכה ואיטית ברוב מדינות העולם.
"זה לא משנה מי בעל החברה", סיכם גלאי, "אם זה אילן בן דב או יצחק תשובה, מחר זה יכול להיות מישהו אחר. יש לבחון כל מקרה לגופו לפי נתוני החברה וכך להעריך את הסיכון אבל אי אפשר להכליל".
"לקפוא זו החלטה"
גלאי טוען כי "הנזילות בשנים האלו הובילה להפחתת פרמיית הסיכון והרווחיות מאג"ח, חיפשו כיצד להגדיל תשואות - ולכן הגדילו מינוף, ברמת הסחורות וברמת המוצרים המובנים. ב-2007 התחיל מיתון כלכלי שהתפתח לפיצוץ שהפך למשבר פיננסי שמשפיע על המאקרו כלכלי בעולם המערבי. אני לא בטוח כמה זמן יחזיקו ממשלות הטכנוקרטיים, על ידי יציבות פוליטית שתוביל ליציבות כלכלית.
"ארגון צריך לקנות סיכונים אם הוא חושב שהם מתומחרים נמוך מדי. אין פגום בקניית סיכונים. זו בדיוק עבודת חברות הביטוח. שאלת התמחור היא הקריטית ולא האם צריך או לא לרכוש סיכונים. אסטרטגיית ניהול הסיכונים צריך
להיות בהלימה עם האסטרטגיה העסקית של הארגון".
לדבריו, "חשוב שתהיה מערכת מידע לניהול הסיכונים בארגונים, עבור מקבלי ההחלטות, בזמן אמת. מנהלים יכולים לפעול בעיוורון בזמן מת. כנ"ל לגבי מערכת הבקרה. המידע הוא תנאי הכרחי למערכת בקרה אפקטיבית ויעילה. כשמגינים על משהו חשוב לזכור שצד אחד מרוויח והשני מפסיד. בגלל זה צריך להסתכל על דברים ביחד. כל הנגזרים הם במשחק סכום אפס".
יו"ר סיגמא הדגיש כי "לקפוא זו החלטה, וזו לרוב לא החלטה אופטימאלית. צריך לקחת את אי הוודאות בחשבון, להריץ מבחני לחץ בתנאים נורמאליים ולא להתעלם מסיכוני הזוועות, בתנאים הקיצוניים".
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם