העסקה נחתמה: בן דב יאבד השליטה בפרטנר
שלוש שנים בלבד לאחר שבן דב רכש את חברת הסלולר מידי האצ'יסון ב-5.3 מיליארד שקל, נאלץ איש העסקים למכור את השליטה בה. במסגרת העסקה האצ'יסון תקבל 45% מפרטנר תמורת 125 מיליון דולר בלבד במזומן. בן דב ימשיך להחזיק בפעילות יבוא מכשירי סמסונג הרווחית
השליטה חוזרת לחברת האצ'יסון, אילן בן דב צילום: ראובן קסטרו
העסקה תתבצע באופן הבא: סאני, החברה הציבורית דרכה אילן בן דב שולט בפרטנר, תמכור את מרבית מניותיה בסקיילקס המחזיקה ב-44.5% בפרטנר להאצ'יסון. סאני, בה בן דב מחזיק ב-73%, מחזיקה ב-78.7% מניות סקיילקס. עוד עולה מתנאי העסקה, כי ההלוואה שנתנה האצ'יסון לבן דב בסך של 300 מיליון דולר בעת שרכש ממנה את חברת הסלולר ב-2009 תישאר בתוך סקיילקס שעוברת, כאמור, לשליטתם של הסינים. בכוונת האצ'יסון לדחות את פירעון ההלוואה באופן שישפר את מצבה הפיננסי של סקיילקס ולמעשה בן דב שיוצא מהשליטה בסקיילקס לא יצטרך לשלם את החוב להאצ'יסון.
הדרך בה בן דב יזכה לשמור על פעילות יבוא מכשירי סמסונג הוא בכך שהיא תועבר לסאני, הנשארת בשליטתו. פעילות יבוא מכשירי סמסונג מזרימה מדי שנה מזומנים בהיקף של 120-150 מיליון שקל. כך שאם העסקה תושלם בן דב יוותר עם פעילות יבוא המכשירים ויאבד את השליטה בפרטנר תמורת 1.6 מיליארד שקל לטובת בעלת השליטה הקודמת שמכרה לו את אותן מניות פרטנר לפני שלוש שנים בלבד ב-5.3 מיליארד שקל.
במסגרת העסקה לרכישת החברה בן דב הנפיק חוב בבורסה לניירות ערך ש-1.8 מיליארד שקל מתוכו טרם נפרע. בכוונת האצ'יסון להעביר הצעת רכש לבעלי האג"ח שתהיה נמוכה יותר מהחוב המקורי אך ככל הנראה תהיה גבוהה יותר מערך החוב הנסחר בבורסה. האצ'יסון תבצע בדרך זו למעשה מחיקת חוב לבעלי אגרות החוב בסקיילקס וזאת במטרה לקיים ערך חיובי לסקיילקס אותה היא רוכשת. בעלי האג"ח בסקיילקס מחזיקים בשעבוד של 15% ממניות פרטנר ששוויים נאמד ב-429 מיליון שקל בלבד מול חוב כאמור של 1.8 מיליארד שקל.
בזמן שמחזיקי האג"ח של סקיילקס נמצאים במצב מעורער יחסית, מחזיקי האג"ח של סאני במצב טוב יותר. ראשית, אל סאני צפויה להיכנס פעילות יבוא מכשירי סמסונג הרווחית. סאני, כזכור, מחזיקה ב-78.7% ממניות סקיילקס וב-1.4% ממניות פרטנר ששווים ביחד נכון ליום המסחר האחרון מסתכם ל-196 מיליון שקל. כל האחזקות של סאני בפרטנר ובסקיילקס משועבדות לחוב שלה כלפי בעלי האג"ח שנאמד ב-273 מיליון שקל.
כלומר, מניות סקיילקס שתקבל האצ'יסון הינן משועבדות לטובת בעלי האג"ח בסאני. הדרך הסבירה לשחרור השעבוד של מניות סקיילקס היא תמורת מזומן לבעלי האג"ח בסאני כך שמצבם ישתפר לאחר העסקה.
תוכנית מימון שאפתנית שנתקלה בשוק סלולר משתנה
תוכנית מימון הרכישה של בן דב מהסינים אולי הייתה עובדת אך סביבת התחרות שהשתנתה מקצה לקצה בשוק הסלולר העיבה על המקור המרכזי לתשלום החוב שהוא הדיבידנדים מפרטנר. כשבן דב רכש את פרטנר, ענף הסלולר רשם רווחים של מאות מיליוני שקלים בכל רבעון. עוד לפני כניסת שני המפעילים החדשים, נרשמה ירידה חדה של 46% ברווח הנקי של פרטנר ברבעון הראשון של השנה ביחס לרבעון המקביל ל-146 מיליון שקל בהשוואה לרווח של 254 מיליון שקל ברבעון המקביל. בשל הירידה ברווח הודיעה פרטנר, כי היא עוצרת את הדיונים על חלוקת הדיבידנד המהווים מקור כמעט מרכזי ליכולת פירעון החוב של סקיילקס.
השוק, קרוב לוודאי, יקבל בזרועות פתוחות את חזרתה של החברה ההונג קונגית וזאת בין היתר על רקע כיסיה העמוקים שיתמכו בפרטנר ובסקיילקס בשלבים מאוחרים יותר. עם זאת, יש לזכור, שתקופתה המוצלחת של האצ'יסון
בפרטנר בה היא רשמה רווח כולל של 5 מיליארד שקל הייתה תקופה ורודה מבחינתה בין היתר בשל היעדר תחרות בענף הסלולר. האצ'יסון לא חוזרת לשוק הישראלי בעקבות החלטה מודעת אלא בגלל נסיבות שמכריחות אותה להשקיע בפרטנר.כעת, על האציסון יהיה להוכיח שיש ביכולתה להשיא ערך ללקוחות ולמשקיעים גם בתנאי תחרות עזה דוגמת זו שנכנסה לאחרונה לישראל.
החברה שבשליטת לי קא-שינג דיווחה בסוף מארס על רווח שנתי שכמעט ששולש לעומת הרווח בשנת 2010 אשר הסתכם ב-7.2 מיליארד דולר ב-2011. הכנסותיה בשנה שעברה הסתכמו ב-50 מיליארד דולר וזאת בהשוואה לרווח של 41 מיליארד דולר בשנת 2010. ענקית התקשורת הסינית מייצרת מדי שנה תזרים מזומנים תפעולי בסכום כולל של 5 מיליארד דולר שעלה בעקביות במהלך השנים האחרונות וברשותה נכון לסוף שנה שעברה 8.4 מיליארד דולר במזומנים ובשווי מזומנים.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם