"טבע עדיין מתומחרת בחסר ביחס למתחרות"
לקראת פרסום הדוחות מחר בדש מעניקים לטבע המלצת קנייה. בכלל פיננסים מתלהבים פחות ומשמרים המלצת תשואת שוק: "תתקשה ליצור צמיחה אורגנית"
גרמי לוין, מנכ"ל טבע. תקופת מעבר צילום: שחר עזרן.
בתי ההשקעות דש ברוקראז' וכלל פיננסים פרסמו סקירות לקראת הדוחות, ואף שההערכות לגבי תוצאות הרבעון השלישי כמעט זהות בין הסקירות, המסקנה הנגזרת מהן שונה.
ריצ'רד גסו מדש ברוקראז' מעניק לטבע המלצת קנייה במחיר יעד של 50 דולר למניה, ולעומתו יונתן קרייזמן מכלל פיננסים ממשיך להעניק למניה המלצת תשואת שוק במחיר יעד של 46 דולר. נכון לסגירת המסחר בוול סטריט טרם הסופה היה מחיר מניית טבע 40.39 דולר .
"טבע נמצאת בתקופת מעבר בין מודל עסקי בעל תלות גבוהה בקופקסון וגנריקה בארה"ב לבין מודל המבוסס יותר על תרופות מקור חדשות", כותב קרייזמן. אחד האיומים המרכזיים על טבע הוא התגברות התחרות בקופקסון מצד תרופות אוראליות לטרשת נפוצה. "הדעיכה הצפויה ב-2013 במכירות הקופקסון והגנריקה בארה"ב והחולשה המתמשכת באירופה יקשו על טבע ליצור צמיחה אורגנית משמעותית לאחר
2013", העריך קרייזמן.
מחיר היעד 46 דולר נגזר בכלל פיננסים מסיכום התוצאות בחטיבות השונות לפי מכפיל רווח של 7.3. " המכפיל הנוכחי משקף את החששות המוצדקים של השוק משחיקת הקופקסון, שיהיה אחראי להערכתנו ל-45% מהרווח ב-2013, ולמידת שמרנות לגבי יכולתו של צבר תרופות המקור שנרכש בעקבות רכישת ספלון למלא את החור".
בדש ברוקראז' מזהים בטבע אפשרות לאפסייד משמעותי יותר. לדברי גסו, יום האנליסטים שתקיים טבע ב-11 בדצמבר צפוי לעורר את המסחר במניה לאור הציפייה שהחברה תציג בכנס תוכנית אסטרטגית. להערכתו, האסטרטגיה של טבע תתמקד בהגדלת מכירות המוצרים הממותגים, לצד גידול במכירת המוצרים הגנריים בשווקים שלחברה יש בהם נוכחות קטנה יחסית, כמו רוסיה ויפן.
גסו סבור כי רכישת ספלון, שבוצעה תמורת 6.8 מיליארד דולר, לא היתה מתבצעת תחת ההנהלה הנוכחית לאור גודלה ופקיעת הפטנטים של מוצריה: "במכפיל הרווח הנוכחי טבע עדיין מתומחרת בחסר, וזולה יחסית למתחרותיה. למרות הסיכון מהתחרות לקופקסון התמחור הנוכחי כלל לא מייחס לפעילות הקופקסון ערך ".
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם