מהן אופציות?
בשנים האחרונות הפכו כתבי האופציה לאמצעי השקעה פופולרים מאוד. מהן אופציות, מתי כדאי לממש אותן ומה הסיכונים הכרוכים בהחזקתן
אז מהו למעשה כתב אופציה? "כתבי אופציה הנסחרים בבורסה מקנים למשקיע אפשרות לרכוש מניה בתוספת מימוש ובמועד הנקבע בתשקיף ההנפקה", מסביר ליאור יוחפז, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות. "במילים פשוטות, כתב האופציה מאפשר למחזיק בו לרכוש את המניה במחיר ידוע מראש, בצורה שבה אנו מקבעים את שער המניה. ככל ששווי המניה מטפס - כך גדל הפער בין המחיר שהאופציה מקנה לבין מחירה בבורסה," הוא אומר.
יוחפז מדגים זאת בעזרת מצב שבו מחיר המניה בעת ההנפקה הוא 100 שקל, ויש אופציה לרכוש את המניה תמורת 200 שקל במועד קבוע. "עבור האופציה משלמים סכום נמוך, נגיד 5 שקלים. אם מחיר המניה הגיע לדוגמה ל-500 שקל, ברור ששווה למחזיק האופציה (ששילם עבורה 5 שקלים) להוסיף 200 שקל ולרכוש מניות ששוות 500 שקל - שאותן יוכל למכור לפי ערכן בשוק," הוא מסביר.
"במועד פקיעת האופציה קיימות שתי אפשרויות," מוסיף יוחפז, "הראשונה: לשלם את תוספת המימוש לחברה ולקבל מניות; השנייה: פקיעת האופציה ללא כל תמורה. במקרה שמחיר המימוש גבוה ממחיר המניה בשוק, לא נממש את האופציה מכיוון שיהיה לנו זול יותר פשוט לקנות את המניה."
כשחברה מנפיקה כתבי אופציה בהנפקה הראשונית, היא למעשה מוסיפה מכשיר שיוכל לגייס עוד כסף לקופת המזומנים שלה. אם כתבי האופציה נמצאים "בתוך הכסף" בעת הפקיעה (כלומר, המשקיעים שילמו את מחיר האופציה על מנת לרכוש מניות) - לחברה יתווספו מניות חדשות. מובן שבמצב השני (שבו האופציה פקעה "מחוץ לכסף(" האופציה כבר לא שווה כלום: לא ניתן להמירה למניות או לסחור בה, והחברה לא תקבל כסף נוסף.
משך החיים של האופציות נע בין שנה ל-4 שנים. אף שכתב האופציה הוא מכשיר הנסחר בבורסה, פעילים רבים בשוק ההון אינם מחבבים מכשיר זה וממליצים שלא להשקיע בעזרתו.
"כתבי אופציה הם החולי האופייני של השוק הישראלי," טוען ערן כהן ממחלקת ההשקעות בקרנות נאמנות במגדל שוקי הון. "השימוש בהם פופולרי מאוד בישראל, אך בעולם כתבי אופציה לא נהוגים כלל", הוא מסביר.
"בפועל, נדיר מאוד שכתבי האופציה נכנסים 'לתוך הכסף,' וכך המשקיעים קיבלו הטבה ששווה כסף רק בראשית התקופה. עצם העובדה שלחברה לא אכפת להעניק את הבונוס הזה יחד עם ההנפקה, מראה שהאפשרות הזו לא שווה הרבה," הוא מוסיף. "לכן משקיע שמקבל את ההטבה - עדיף שימכור אותה בשבועות ובחודשים שלאחר ההנפקה."
בכתבי אופציה שמועד פקיעתם קרוב ופרמיית ההמרה שלהם אינה קרובה לאפס, ניצב המשקיע לפני דילמה: האם למכור את כתב האופציה, או להחזיקו בתקווה שמחיר המניה יעלה בשיעור שיצדיק המרה? בחלק מהמקרים השער של כתב האופציה נמוך כל כך, שעמלת המכירה עלולה להיות גבוהה ממחיר האופציה.
יש להבחין בין אופציות בעלות חיים קצרים (עד שנה או שנה וחצי) לבין אופציות בעלות חיים ארוכים יותר (שנה וחצי עד שנתיים ומעלה.( "האופציות הקצרות, הרחוקות מהכסף, ככל הנראה אינן שוות דבר, שכן הסבירות לתיקון חד בשוק הוא נמוך," מסביר דני פישמן, מנכ"ל משותף בבית ההשקעות תמיר פישמן.
"מובן שברמת החברה הבודדת הפתעות חיוביות חריגות עשויות להפוך את האופציות לשוות ערך," הוא מסייג את דבריו, "אך לעומתן, אופציות בעלות חיים ארוכים עשויות להוות הזדמנות יוצאת דופן. בדרך כלל מחירן ירד לצד הירידות במחיר המניה, אך בהנחה סבירה שיתרחש תיקון בשנתיים הקרובות - טמון בהן רווח רב, תוך סיכון סכומי כסף נמוכים יחסית. מובן שגם כאן יש לסייג ולומר שיש צורך לבחון כל חברה לגופה," מסביר פישמן.
היכנסו לעמוד הפייסבוק החדש של מעריב
נא להמתין לטעינת התגובות
