 |
/images/archive/gallery/105/131.jpg אמיר אייזנברג
רובי קסטרו  |
|
|
|
|
| אמיר אייזנברג לא אהב את הדרך שבה הזהירה חברת גיוון אימג'ינג את השוק |
|
|
|
 | דפדף בכלכלה |  | |
אמיר אייזנברג
18/10/2004 9:40 |
|
|
|
|
|
|
|
1. " השוק הישראלי מטומטם" - כך התבטא לפני 6 שנים דן זיסקינד, המנהל הפיננסי של חברת טבע. זה קרה כשמניית טבע הגיבה בבורסה בתל-אביב בירידה חדה לפרסום דוחותיה למשקיעים הישראלים. זיסקינד טען, כי אילו התוצאות היו מתפרסמות קודם כל בבורסה בארצות הברית, תגובת השוק היתה אחרת והירידה הבלתי נעימה במניה היתה נחסכת. מה שזיסקינד אמר אז, גם אם לא ממש התכוון לכך, הוא שהמשקיעים בוול סטריט הם הראשונים בסדר העדיפויות של טבע. המשקיעים בתל-אביב, כנראה מפני שפעילותם במניה זניחה ביחס לאמריקנים, הם רק הבאים בתור בסדר העדיפויות.
גם אם מאז עברו הרבה מים בנהר והשוק הישראלי השתכלל, ואפילו זיסקינד מעריך אותו יותר מבעבר, הרי שנזכרנו בזיסקינד השבוע כמשל. אין ספק, כי מנהליהן של מרבית החברות הישראליות שנסחרות גם בתל אביב וגם בארצות הברית יעדיפו תמיד להקדיש את מרב תשומת הלב למשקיעיהן שמעבר לים. הלא שם מצוי הכסף הגדול באמת.
עם השנים גילו חלק מהמנהלים, כי חלום הנאסדק שלהם התפוגג לו, ובפועל מרבית הסוחרים במניות שלהם הם ישראלים - ולכן הם נאלצו לוותר על השקעת האנרגיות בוול סטריט ועברו להידוק הקשר עם המשקיעים המוסדיים בישראל. הסתפקו במועט.
2. חברת גיוון אימג' ינג פרסמה בסוף השבוע הודעה שהתפרשה בשוק ההון האמריקני כ"אזהרת הכנסות". מיד נתייחס לתוכן הדברים עצמם, אך מה שהרגיז במיוחד בהודעה של גיוון - והזכיר לנו במשהו את התבטאותו של זיסקינד - היה העיתוי של פרסומה. היא פורסמה לפני תחילת המסחר בוול סטריט ביום שישי האחרון. המשמעות: המשקיעים האמריקנים יכולים להגיב להודעה במהלך יום מסחר שלם, בעוד שהמשקיעים בתל-אביב-ואנו מתכוונים לפחות מקצוענים ומתוחכמים שבהם-יוכלו לסחור במניה רק ביום ראשון.
מן הסתם, עיתוי הפרסום מלמד גם כאן על העדפת המשקיע האמריקני על פני המשקיע הישראלי, אף שהאחרון מגלגל כמה מיליוני שקלים ביום במניית גיוון אימג'ינג. היות שלא מדובר בהודעה בזמן אמת, אלא באומדן הכנסות לרבעון השלישי שכבר הסתיים, הנהלת החברה היתה צריכה לשקול בצורה מושכלת יותר את עיתוי ההודעה, ולו למען המשקיע הישראלי. אולי היא היתה צריכה לפרסמה במהלך המסחר בתל-אביב ביום חמישי, אולי לדחותה ליום ראשון או שני.
על-פי החוק, צודקת הנהלת גיוון אימג'ינג, החברה אמורה לפרסם את המידע ברגע שהוא נודע לה. אולם, בפרקטיקה המקובלת בשוק ההון, חברות שנסחרות בשתי בורסות בוחרות את עיתוי ההודעות שלהן, ומנהליהן "משחקים" עם העיתוי בהתאם לצרכים. גם כאן היה מקום לשחק כך, במיוחד לאור העובדה שגיוון אימג'ינג היא מצטרפת טרייה יחסית לפרויקט הרישום הכפול, והיא צריכה להוכיח למשקיעים כאן שהיא זוכרת היטב את קיומם.
3. בהודעה עצמה נאמר, כי הכנסות גיוון אימג' ינג "יהיו גבוהות מ-14.5 מיליון דולר", ויהיו גבוהות ב-50% מברבעון המקביל אשתקד. משקיע ממוצע לא היה מבין מה הבהלה. "יותר מ. . ." (More Than) משמעותו גם 15, 16 או 20 מיליון דולר. המשקיע המתוחכם, לעומת זאת, מבין כי המספר 14.5 לא צוין במקרה. זהו מספר הנופל ב-100 אלף דולר מהרף התחתון של תחזיות האנליסטים בוול סטריט, והמשמעות היא שהחברה תפספס את התחזיות הללו במעט. אחרת היא לא היתה מוציאה הודעה שכזו.
מדוע שבאזהרות כאלה החברות לא יאמרו את דבריהן במפורש?מדוע שלא יוסבר גם למשקיע הסביר כי ההכנסות ינועו בגובה או בטווח ספציפיים (ולא "יותר מ. . ." ), ויטרחו לציין בפניו את העובדה כי מדובר בהכנסות הנמוכות מתחזיותיה האחרונות של החברה? גיוון אימג'ינג היא חברה מסקרנת ומרתקת, עם מוצר מעולה שמחולל מהפכה של ממש בעולם הרפואה (גלולת הווידיאו שעוקבת אחר הנעשה בתוך גופו של החולה). בתור חברה שכבר נסחרת לפי שווי העולה על מיליארד דולר, היא גם צריכה להקפיד על נורמות דיווח באיכות הגבוהה ביותר ועל יחס הגון כלפי כלל משקיעיה.
|
|
 |
|
 |
|
|
|
| |
| |
|
| |
|
|
|
