טבע – אי של יציבות בשוק סוער
שיחת הועידה שנערכה היום עם ראשי טבע בהחלט יכולה להרגיע את משקיעיה. בעידן של טלטלות עזות בשווקים הפיננסיים וקריסות של חברות ענק, טבע היא נושאת מטוסים שמנווטת בבטחה בים הסוער
עם זאת, אפשר בהחלט לומר כי ענקית התרופות הישראלית מציגה צמיחה נאה ברוב מגזרי הפעילות שלה, למעט חריג אחד: מכירות המשאפים.
הסיבה לדשדוש במגזר הזה פשוטה: טבע מחזיקה במלאי משאפים שמכילים את גז ה-CFC שפליטתו פוגעת באוזון ולכן יהיה אסור לשימוש החל משנת 2009.
חברות שמחזיקות במלאים של משאפים כאלה ובהן טבע מנסות
אבל, למטבע הזו יש גם צד שני: בתחילת 2009 צפויה קפיצה מחדש במכירות המשאפים מהדור החדש. כך או כך, טבע שומרת על מעמדה הדומיננטי בשוק זה. גם המצב המורכב שנוצר בשוק לא גרם לה לחולשה מול המתחרים אלא לדשדוש כללי של המכירות בסקטור הזה.
שיחת הוועידה שניהלו היום בכירי החברה עם פעילי שוק ההון התמקדה מטבע הדברים במהלך הרכישה של ענקית הגנריקה האמריקאית באר, והסבר על התוצאות הטובות הצפויות ממנה.
טבע צופה שהרכישה תגדיל את הרווח למניה כבר ברבעון הרביעי לאחר השלמת העיסקה - אם מודדים אותה על בסיס שיטת החשבונאות האמריקאית. על בסיס מזומן תתרום העיסקה לרווח למניה עוד קודם לכן. טבע מייצרת מפעילותה תזרים חזק מאוד שיממן בקלות חלק גדול מרכישת באר.
האיומים מצד חברות מתחרות בדבר פיתוח קרוב של תחרות לתרופת הדגל של טבע - הקופקסון, לא נראים רציניים בעיני הנהלת החברה. עושה רושם שמשקיעי החברה מוטרדים מהצהרות המתחרים, בעוד שמנהלי טבע רגועים למדי.
בטבע מסבירים כי המעמד המשפטי של הקופקסון מוגן היטב לפחות עד 2014. מלבד ההגנה המשפטית יש למתחריה משוכה גדולה נוספת: הפרופיל הבטיחותי והאפקטיביות של הקופקסון עשויים להשתנות דרמטית, כתוצאה משינויים קטנים ביותר שנעשים במולקולה של התרופה.
מכיוון שכך, בטבע אומרים כי לא סביר שהרשות למזון והתרופות האמריקני, ה-FDA, יאשר שימוש בקופקסון גנרי מתחרה ללא ניסויים קליניים מקיפים שיימשכו שנים ארוכות. מלבד זאת, כבר עובדים בחברה על 2 תרופות מהדור החדש לטרשת נפוצה ואלה עתידות לתפוס את מקומו של הקופקסון בעשור הבא.
נזכיר כי מניית טבע צנחה לאחר הפרסום על כך שהניסוי שביצעה בגירסת 40 מ"ג של התרופה כשל. אלא שהשוק לא לקח בחשבון כי באותו ניסוי ממש הוכח שהתרופה במינון של 20 מ"ג יעילה יותר משהעריכו לפני כן. עובדה זו חיזקה את המיצוב התחרותי שלה בשוק, וחיזק אותה כמובילת שוק.
לקראת סוף השנה מתכננת טבע להגיש ל-FDA את הבקשה להרחבת ההתוויה לתרופת האזילקט שמטפלת במחלת הפרקינסון.
משמעות הרחבת ההתוויה תהיה שהאזילקט יוגדר לא רק כתרופה נלווית למחלה אלא כתרופה שמאטה בפועל את התפתחותה של המחלה.
האישור להרחבת ההתוויה עשוי להגיע במהלך 2009, אבל ייתכן שעוד קודם לכן תצליח טבע להשיג גידול משמעותי במכירות התרופה, לאחר שנוירוכירורגים שראו את תוצאות הניסויים בתרופה השתכנעו גם ללא אישור רשמי כי היא יעילה מאוד.
כבר ברבעון הנוכחי האזילקט מכר בהיקפים גדולים מצפוי וב-2009 צפויה להיות לו פריצה גדולה.
מבט אל הביצועים של בעלי המניות הגדולים של טבע מלמד אותנו שרובם מאמינים מאוד בחברה והמשיכו להגדיל את אחזקותיהם בה.
כך למשל אפשר לראות שענקית הביטוח אקסה הגדילה את אחזקותיה בטבע לשיעור של מעל 5%, ובסך הכל לצד כאלה שמכרו, המשקיעים המוסדיים הגדילו בשיטתיות את אחזקותיהם בטבע.
לסיכום: אנו סבורים שטבע היא נושאת מטוסים שמצליחה היטב לנווט את דרכה בשוק התרופות, ומעריכים כי היא תחצה בשלום את הסערות שתוקפות את השוווקים הפיננסיים. טבע היא בהחלט מפלט נוח והגיוני בימים אלה למשקיעים.
הכותב הוא מנהל דסק חו"ל בקרנות הנאמנות של מגדל שוקי הון. הכתבה התפרסמה לראשונה בבלוג החברה.
נא להמתין לטעינת התגובות
