חברות הדירוג: "נבדוק את הסיכון בחברות האחזקה"
בלעדי: בעקבות הוועדה להגברת התחרות יקיימו חברות הדירוג בחינה מחודשת; מעלות S&P: "דירוג האשראי של החברות ישתפר אם רמת המינוף תרד, אך פיצול הנכסים יעלה את רמת הסיכון"
הבחינה תיעשה על-ידי חברת מעלות S&P המנוהלת על-ידי רונית הראל בן זאב ועל-ידי חברת מידרוג המנוהלת על-ידי גיל גזית.
במהלך הבדיקה יובאו בחשבון שני קריטריונים עיקריים: השינוי ברמת המינוף של חברת האחזקה, כאשר ירידה במינוף אמורה להפחית את רמת הסיכון. עם זאת יובאו בחשבון גם היעדר הגיבוי העתידי לחברות שיימכרו על-ידי חברות האחזקה.
מדובר בין היתר בחברות הביטוח או בבנקים שזכו לגיבוי של בעלי השליטה. ועדת הריכוזיות המליצה למכור נכסים ריאליים עם מחזור פעילות של 8 מיליארד שקל והיקף מאזן של 20 מיליארד שקל. במקביל תחול אפשרות המכירה על גופים פיננסיים המנהלים לפחות 50 מיליארד שקל.
אם יתקבלו ההמלצות יימכרו בדרגת סבירות גבוהה החברות כלל ביטוח, הפניקס והבנק הבינלאומי. גם קרן ההשקעות אייפקס תיאלץ למכור את תנובה או את בית ההשקעות פסגות (אף על פי שבשלב זה היא נמצאת מחוץ לקריטריונים). צריך להדגיש כי אייפקס בכל מקרה אמורה להיפרד מאחזקותיה בתוך כמה שנים כחלק ממדיניות ההשקעות שלה.
בתגובה לפניית עסקים אמרו בחברת מעלות S&P: "להחלטות ועדת הריכוזיות, אם ייושמו, יהיו השפעות מנוגדות על דירוג חברות האחזקה והשפעות לא ברורות, בשלב זה, על חלק מהחברות התפעוליות המדורגות. בהנחה הסבירה שיישום מלא של ההמלצות לא יתבצע בן לילה, אנו מעריכים שיחולו שינויים מבניים בקבוצות העסקיות המובילות בארץ שיכללו, בין היתר, פישוט של מבנה האחזקות, ניהול של פחות נכסים, ובחלק מהמקרים הפירמידות ייאלצו
לרדת משליטה בלעדית בחלק מהנכסים התפעוליים שלהן".
עוד נאמר בתגובת חברת הדירוג כי "מבחינת דירוג האשראי של חברות האחזקה הישראליות, יש להמלצות היבט חיובי ושלילי. מכיוון שדירוג האשראי של חלק ניכר מחברות ההחזקה בארץ מוגבל עלידי רמת המינוף הגבוהה, יש להחלטות הוועדה פוטנציאל לשיפור מעמדן הפיננסי ולהורדת סיכון האשראי".
עוד הוסבר כי "מכירת נכסים יכולה להוביל להורדת מינוף בכפוף לכך שהתמורות לא יושקעו מיידית בנכסים אחרים או יעברו במלואן לבעלי השליטה כדיווידנד. להערכתנו, בשלב מוקדם זה קיימת לפחות הזדמנות להורדת מינוף וחיזוק המעמד הפיננסי".
נתניהו ושטייניץ מציגים את המלצות הוועדה להגברת התחרותיות פול. אמיל סלמן.
עם זאת בחברת הדירוג מזהירים כי "להיפרדות מנכסים בתחום הפיננסים יש בדרך כלל השפעה שלילית על רמת הסיכון של תיק הנכסים. לרוב מדובר בנכסים איכותיים היוצרים תזרימי דיווידנד קבועים ומשמעותיים. כמו כן מכירת נכסים יכולה להוביל לעלייה ברמת הריכוזיות של תיקי ההשקעות, תופעה שאינה חיובית בהיבט של סיכון אשראי".
במעלות מדגישים כי "שינויים רגולטוריים ואחרים, שעשויים לפגוע בביצועים של חלק מהחברות התפעוליות, יפגעו כמובן בתזרימי הדיווידנדים המתקבלים על-ידי חברות ההחזקה ועלולים גם לפגוע בדירוג של אותן חברות תפעוליות עקב שחיקה במעמדן העסקי וברמת הרווחיות".
לדבריהם , "בתחום חברות האחזקה, ומכיוון שנושא המינוף אקוטי יותר בדירוגי חברות ההחזקות הישראליות, סביר להניח שלמרות העלייה הצפויה ברמת הסיכון של תיק הנכסים שנותר אנו רואים אפשרות להשפעה חיובית במקצת, בטווח הבינוני והארוך".
מחברת מידרוג נמסר בתגובה: "בימים אלה לומדת מידרוג לעומק את מסקנות ועדת הריכוזיות".
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם