כלל פיננסים מעלה את ההמלצה לשותפויות לוויתן
בית ההשקעות העלה המלצתו למניות אבנר ודלק קידוחים ל"תשואת יתר", את ההמלצה למניית רציו העלה ל"תשואת שוק" – 3% יותר מעל מחיר הבסיס; ועדת צמח לבחינת יצוא הגז צפויה להעיב בטווח הקצר
רציו מחזיקה בלוויתן (15%), חנה-דוד-ערן וברישיון גל. ישראמקו מחזיקה בתמר (28.8%), דלית, אור, שמשון ורישיון דניאל. אבנר ודלק קידוחים מחזיקות בתמר (15.6%), לוויתן (22.7%), אלון, רות, דלית, מרי, נועה, חנה-דוד-ערן ועוד.
אפסייד משמעותי בבלוק 12 לא מתומחר: מנימוקי בית ההשקעות עולה כי בתרחיש של מציאת גז בבלוק 12 שמול חופי קפריסין, וקבלת אישור מהרשויות בקפריסין, עשויה האופציה שבידי השותפויות לתרום כ-0.5 שקלים למניית אבנר וכ-3 שקלים למניית דלק קידוחים. לפי הערכה, הסיכוי לתרחיש זה נע בין סיכוי בינוני לגבוה. בתוך כך, מדגישים בבית ההשקעות, כי מדובר בפוטנציאל משמעותי שבשלב זה לא נכלל במחיר היעד שקבעו לשותפויות. עם זאת, קיימת אי בהירות לגבי התרחיש בו ימצא גז בקפריסין אך הרשויות במדינה לא יספקו את האישורים המתאימים. במצב זה לא ברור האם השותפויות יוכלו למכור את האופציה או שהיא פוקעת. בכלל מעריכים כי על פי ההסכם לחלוקת התפוקה, זכותן של השותפויות למכור את האופציה.
בתוך כך, פוטנציאל הנפט בלוויתן לא תומחר בהערכת כלל פיננסים את מחירי המניות. אם ימצא נפט אזי כל 100 מיליון חביות עשויות לתרום למניית אבנר כ-0.17 שקלים למניה, לדלק קידוחים 1.1 שקלים למניה ולרציו הגילוי עשוי לתרום כ- 0.05 שקלים למניה. לפי הערכות, השוק מצפה לתגלית ענק במאגר אך גם אם תימצא כמות פחותה יותר של מאות מיליוני חביות עדיין מדובר בתגלית גדולה. עם זאת, בכלל מעריכים כי הסיכוי לתרחיש זה נמוך.
"אין ספק כי כניסה של שחקן בינלאומי גדול, כגון: SHELL, BG, GAZPROM תשנה את התמונה", כותבים בכלל. לטענתם, יצוא הגז מהווה פרויקט גדול ברמה בינלאומית כך שללא שחקן גדול יתקשה הפרויקט לקבל מימון. כמו כן, נובל אנרג'י לא מנוסה בהקמת מתקני הנזלה של גז. לפיכך מעריכים, כי זהו רק עניין של זמן עד ששחקן כזה "ירים את הכפפה". כניסה של שחקן גדול לפרויקט ליצוא גז תביא לעלייה בהיתכנות הפרויקט יחד עם צמצום רמת הסיכון. אמנם בתרחיש זה צפוי להתבצע דילול בהחזקות השותפויות, אך היתרון גובר על החיסרון במקרה זה.
בסך הכל, כותבים בכלל פיננסים, ים תטיס מוערך בכ-1.6 מיליארד דולר. המחזיקות ברישיונות הקידוח בים הן נובל אנרג'י (47%), אבנר (23%), דלק קידוחים (25.5%) ודלק השקעות (4.4%). את השווי של מאגר תמר העריכו בכלל בכ-7 מיליארד דולר, לפני תמלוגי על ברמת השותפויות. ישראמקו תשלם תמלוג על בשיעור של 5.4% עד החזר ההשקעה, ובשיעור של 0.9% לאחר החזר ההשקעה. בכלל כותבים כי מאגר לוויתן מוערך בכ-5 מיליארד דולר, זאת לפני תמלוגי על ברמת השותפויות, מה שמגלם כ-300 מיליון דולר ליחידה של TCF.
הביקוש לגז טבעי צומח בקצב גבוה משמעותית מהביקוש לדלקים והביקוש לגז נוזלי
צומח בקצב גבוה עוד יותר. עדיין קשה לחזות את הביקוש אך לפי הערכות פני השוק של הגז הנוזלי מופנות לחיוב בהסתכלות לעשור הקרוב עם צמיחה ממוצעת של 7% של הביקוש באסיה וצמיחה של עד כ-6% של כלל השוק, כך ששוק הגז הטבעי יהיה חיובי לשותפויות לוויתן, כותבים בכלל.
בכלל מעריכים כי ועדת צמח לבחינת מדיניות הממשלה בנושא משק הגז הטבעי בישראל, שצפויה להגדיר את היקף הגז המותר ליצוא, תהווה סיכון משמעותי עבור תוכניות היצוא של לוויתן בטווח הקצר. עם זאת, בכדי לפתח את משק הגז המקומי תיאלץ המדינה לאפשר את יצוא הגז ובכך תשפר את הביטחון האנרגטי באופן טבעי.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם