מידרוג הורידה את אופק הדרוג של פרטנר
"התחרות בשוק הסלולר תפגע ברווחיות", כך מעריכה חברת דרוג האשראי. ברבעון השני של 2011 רשמה פרטנר שחיקה של כ-25% בהכנסה הממוצעת למנוי
התחרות בענף הסלולר בישראל צפויה להחריף נוכח הרפורמות הרגולטוריות האחרונות, בהן הקצאת תדרים לשתי חברות תשתית חדשות: מירס מקבוצת הוט וחברת גולן טלקום. במקביל, אושרה כניסתם של מפעילים וירטואלים (MVNO), בוטלו קנסות היציאה ללקוחות חדשים והושלמה רפורמת ניוד המספרים מחברה לחברה.
כתוצאה מהפחתת דמי הקישוריות והגברת התחרותיות, רשמה פרטנר ברבעון השני של שנת 2011 שחיקה של כ-25% בהכנסה הממוצעת למנוי (ARPU) בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ובנטרול השפעת דמי הקישוריות עמדה השחיקה על כ-10% בין הרבעונים.
הירידה בהכנסות משירותי סלולר הובילה לקיטון חד ברווח הגולמי מפעילות זו. קיטון זה קוזז בחלקו על ידי עלייה במכירות מכשירי קצה ואיחוד לראשונה של תוצאות סמייל. במקביל, חלה עלייה משמעותית בהוצאות מכירה ושיווק, שנבעה מהגידול בשיעור הנטישה ומהעלייה במכירות המכשירים.
החוב הפיננסי של החברה גדל באופן ניכר במחצית
הראשונה של שנת 2011, נוכח מימון רכישת סמייל בסכום של כ-650 מיליון שקל ואיחודה לראשונה בחודש מרץ 2011. הגידול בחוב הפיננסי לצד השחיקה ברווח התפעולי, הובילו להאטת יחסי הכיסוי. גם בגילום שנתי של תוצאות סמייל, יחסי הכיסוי נשחקו בהשוואה לשנת 2010.
לפרטנר נזילות טובה הנשענת על יכולת חזקה בייצור מזומנים וכן על מסגרות בלתי מנוצלות ומחייבות, בהיקף של כ-780 מיליון שקל. כמו כן, לחברה יתרות נזילות בסך של כ-503 מיליון שקל נכון לששת החודשים שחלפו מתחילת 2011.
עוד עולה מנימוקיה של מידרוג, כי סקיילקס, בעלת השליטה בחברה (44.54%), נסמכת על הדיבידנדים מפרטנר כמקור תזרים עיקרי לשירות חוב פיננסי שמימן את רכישת השליטה בחברה. מבנה בעלות ממונף זה יוצר לחץ לחלוקת דיבידנדים ומקשה על החברה לשפר את התזרים החופשי להקטנת החוב.
להערכת מידרוג, שחיקה נוספת ברווחיות החברה או גידול בחוב הפיננסי, בשל חלוקת דיבידנדים אגרסיבית והשקעות מאסיביות ברכוש קבוע, יקשו על החברה לשמור על הדירוג הנוכחי. במידרוג טוענים כי הצלחתה של החברה להגדיל במידה משמעותית את נתח השוק במגזר הנייח שרויה עדיין בערפל, עם זאת, בתחום זה קיים פוטנציאל צמיחה מסוים.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם