דויטשה בנק: 2012 תהיה שנה פושרת לבנקים בישראל
דן הרווארד, אנליסט הבנקים הבכיר, מעריך כי הפוטנציאל לשיפור המשמעותי ביותר של הבנקים בישראל טמון בהתייעלות; "הכנסות הבנקים מעמלות קפאו מאז 2007, ואף ירדו ריאלית"
" הרבעון האחרון של 2011 היה טוב מהצפוי", טוען הרווארד. הביצועים העדיפים ברבעון מוסברים בהפרשות נמוכות מהצפוי להפסדי אשראי וכן בהשפעות מס חיוביות וחד-פעמיות בעקבות שינויי מתווה מס החברות. שינויים אלה תרמו לבנקים ברבעון האחרון סכום מצרפי של כ-770 מיליון שקל, ובלעדיהם רווחיותם ב-2011 היתה זהה לזו של 2010 ואף פחותה ממנה. בשורה התחתונה, הבנקים הישראלים הציגו ב-2011 רווח מצרפי של 7.2 מיליארד שקל, גידול של כ-500 מיליון שקל לעומת 2010.
להערכת הרווארד, בשלב זה לא ניתן לזהות מנועי רווח עבור 2013-2012 שיכולים להביא את הבנקים לרווחים גבוהים יותר מאלה שנרשמו ב-2011; התייעלות היא פוטנציאל השיפור המשמעותי ביותר במערכת הבנקים הישראלית. עם זאת, הרווארד מטיל ספק גדול ביכולתם של הבנקים לממש התייעלות משמעותית במערכת יחסי העבודה הקשיחה בבנקים בישראל. "ניתוח הפוטנציאל העתידי של גידול באשראי, של גידול בשולי הרווח, של גידול בעמלות ושל הקטנת הוצאות אשראי ועלויות מצביע על שנה פושרת לבנקים הישראליים", אומר הרווארד.
ב-2011 צמח האשראי הבנקאי בקצב גבוה של 7.8% ל-778.5 מיליארד שקל, זאת כאשר המשק צמח ב-2011 ב-4.8%. הרווארד צופה כי הורדת הצפי לצמיחה במשק הישראלי ב-2012 ל-2.8%, בצירוף ההאטה בשוק הדיור ולצורך של הבנקים להגדיל את הלימות הון הליבה, תביא לצמיחת אשראי נמוכה משמעותית בשנה הקרובה.
אחת התזות המעניינות של הרווארד לגבי השנה הקרובה נוגעת למרווחי האשראי של הבנקים, כלומר המרווח בין הריבית שהם מציעים בגין פיקדונות לבין הריבית הגבוהה יותר שהם גובים בגין ההלוואות. "מצד אחד, ישנם לחצים להעלות את מרווחי האשראי בטווח הארוך יותר, בעיקר למגזר העסקי", מעריך הרווארד. לדבריו, השילוב בין עליית הסיכון במשק, בצירוף דרישות הלימות ההון החדשות, ובין הצטמצמות האשראי משוק ההון החוץ בנקאי דוחף לייקור האשראי.
"מצד אחר, ישנם כוחות שעשויים לקזז את עליית האשראי למגזר העסקי", כותב הרווארד. לדבריו, באופן מסורתי התחרות על הפיקדונות של משקי הבית היתה קטנה, והדבר הוביל לריביות
מבחינת העמלות מציין הרווארד כי הכנסותיהם של הבנקים קפאו מאז 2007, ומכאן שמדובר בירידה ריאלית לנכוח האינפלציה והגידול בהיקפי הפעילות. "העלייה היחידה בשנים האחרונות נרשמה בתחום העמלות על כרטיסי האשראי, אבל גם תחום זה נכנס לרגולציה שתפחית את עמלת בתי העסק". הרווארד מעריך כי הבנקים לא יוכלו לפצות על הירידה בהכנסות של בתי העסק מלקוחות הפרטיים.
הרווארד מעריך כי מניות הבנקים הישראליים לא צפויות לחזור להיסחר במכפילי הון של כ-1 וצפויות להישאר 0.75 בממוצע . מנגד, יש סיכוי נמוך בלבד לירידת ערך. בהקשר זה מצדיק הרווארד את המכפיל הגבוה יותר שנסחר בו מזרחי-טפחות, שעומד על כ-1, אך הוא גם לא צופה אפסייד משמעותי בהשקעה בבנק.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם