אגף שוק ההון באוצר בודק פערים גבוהים בהערכת שווי EMG במוסדיים
בלעדי: בהראל הוערך השווי ב-1.1 מיליארד דולר ובפניקס ב-300 מיליון דולר. בשל ביטול הסכם הגז עם מצרים מחקה הראל את ההשקעה ב-EMG. הפרשי השווי בנכסים לא סחירים משפיעים על חישוב התשואות ודמי הניהול. אגף שוק ההון באוצר בודק את הפערים
הגופים המוסדיים האחרים העניקו לEMG שווי נמוך משמעותית. בית ההשקעות פסגות שיערך את אחזקתו ב-EMG על פי שווי של 700 מיליון דולר, חברות הביטוח מנורה וכלל שיערכו את אחזקותיהן בספקית הגז המצרית על פי שווי של כ-600 ו-560 מיליון דולר בהתאמה, וחברת הביטוח הפניקס שיערכה את שווי אחזקתה ב-300 מיליון דולר בלבד. EMG אינה סחירה בבורסה והגופים שיערכו את שווייה בכפוף למגבלה אחת והיא שהערכת השווי אינה יכולה להיות גבוהה יותר מהערכת השווי שהזמינה אמפל על ידי גוף חיצוני בלתי תלוי, אשר עמדה על 1.5 מיליארד דולר.
היקף ההשקעות בנכסים לא סחירים בתיקי הפנסיה, בביטוחי המנהלים ובקופות הגמל מסתכם ב-23 מיליארד שקל - כ-4% מסך השקעותיהם. שווי הנכסים הוא משמעותי במספר היבטים. אחד מהם הוא דמי הניהול אשר יהיו גבוהים יותר ככל ששווי נכס לא סחיר גבוה יותר. אם נחזור ל-EMG כדוגמה, הרי שגביית דמי ניהול בהראל על אותה כמות מניות תהיה גבוהה כמעט פי 4 מזו של הפניקס.
השפעה נוספת של השוני
גורם בשוק ההון אמר בשיחה עם עסקים: "הנכסים הלא סחירים הם השלדים שבתיקי ההשקעות של המוסדיים". מנהל השקעות אחר מסר: "לא ברור לי כיצד אותו נכס משוערך בשוויים שונים בין מוסדי למוסדי".
ראובן שיף, נשיא לשכת רואי החשבון לשעבר ומייסד ומנהל משרד רואי החשבון שיף הזנפרץ, אומר: "התחום של הערכות שווי אינו מדע מדויק, ומן הראוי שמעריכי השווי יקבלו קווים מנחים מהרגולטור לקביעת הערכות השווי שלהם. לפרמטרים שבהערכות השווי צריכה להיות שקיפות מלאה לציבור הרחב, ומן הראוי שכל התחום יקבל רגולציה הדוקה יותר". שיף מציין גם כי "במקרה של אחזקה מהותית של גוף מוסדי מן הראוי שהגוף יזמין הערכת שווי משל עצמו, ולא יסתמך על חוות הדעת של החברה בה הוא משקיע".
אגף שוק ההון באוצר קבע מנגנון של קביעת שווי אחד לנכסי חוב לא סחירים, אך בנכסים לא סחירים אחרים אין מנגנון כזה, וכל גוף מוסדי מעריך את הנכס כראות עיניו בכפוף לאותה מגבלה שהוזכרה. אגף שוק ההון באוצר לא קבע תקרה לפערים בין הערכות השווי, ואף לא מחייב את המוסדיים להזמין הערכת שווי מטעמם, ואלה לעתים מסתפקים בהערכות שווי שהוזמנו על ידי החברה שבה הם השקיעו.
אגף שוק ההון באוצר מסר בתגובה כי גופים מוסדיים מחויבים לשערך את הנכסים הלא סחירים שלהם בהתאם להוראות הממונה על שוק ההון: נקבעו הוראות נוספות לעניין חישוב שווי של נכסים לא סחירים אחרים, שאינם נכסי חוב, לרבות הוראות לעניין חישוב שווי של קרנות השקעה לא סחירות, הרלוונטיות למקרה זה. אגף שוק ההון עורך ביקורות שוטפות על התנהלות הגופים המוסדיים בנושאים רבים. במצבים שבהם נוצרים פערים גדולים בשיערוך, אגף שוק ההון מבצע בדיקה של הנושא, לרבות במקרה האמור.
מהראל נמסר: "הערכת השווי שנתנה החברה היתה נמוכה מזו שניתנה בהערכת השווי החיצונית. הראל מפעילה את מיטב שיקול הדעת המקצועי כדי שהערכות השווי ישקפו בצורה המדויקת ביותר את השווי ההוגן של הנכסים". מנורה מסרה בתגובה כי היא נכנסה להשקעה על פי שווי של 2.2 מיליארד דולר, ובמהלך הזמן מחקה מהשווי של EMG וכי מנורה היתה תמיד נמוכה יותר בהשקעותיה מרוב הגופים האחרים. מפסגות נמסר כי ההשקעה הראשונית נעשתה על ידי קופות הגמל של פריזמה שנרכשו על ידי פסגות. השווי הוערך מפעם לפעם באופן חיצוני אובייקטיבי. מהפניקס נמסר: "ועדת ההשקעות של הפניקס תתכנס על מנת לדון בהשפעות הידיעה".
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם