ללכת עם הזרם-אסטרטגיית השקעה לתקופות משבר
חברת ההשקעות שרודרס: אסטרטגיות המנצלות מומנטום בשווקים הכו את המדדים ומציגות ביצועי יתר בתקופת משבר
לדבריו, לנוכח הירידה ברמת המינוף בכלכלה הגלובלית יאופיין העשור הקרוב בצמיחה וברמות ריבית נמוכות, שילוו בתקופות קצרות של אי-יציבות ומשברים. "בסביבה לא צפויה כזו משקיעים רבים מחפשים אסטרטגיית השקעה שתייצב את התיק, אך תאפשר להרוויח מהצמיחה".
אסטרטגיית מומנטום מתחלקת לשתי טקטיקות עיקריות - לטווח הקצר ולטווח הארוך. לטווח הקצר, הרעיון המרכזי הוא לרכוש ני"ע מסוים או מדד מסוים שמצויים במגמת עלייה ולבצע שורט על ניירות ערך המצויים במגמת ירידה. היישום לטווח הארוך הוא בניית תיק מפוזר שלניירות ערך בעלי מומנטום חיובי יש בו משקל גבוה ולניירות ערך בעלי מומנטום שלילי יש בו משקל נמוך.
לצורך ההשוואה בחנו בשרודרס 3 שווקים ב-3 תקופות שונות: השוק האמריקאי ב-2011-1999, שכלל את התפוצצות בועת הדוט-קום ואת משבר 2008 והיציאה ממנו; השוק הבריטי לאורך כל שנות ה-90, אז היה השוק במגמת עלייה
כמעט רציפה; והעשור האבוד של יפן בשנות ה-90.
ב-3 המקרים עלה כי אסטרטגיות מומנטום מעידות על ביצועי חסר בתקופות עלייה אך על ביצועי יתר בתקופות משבר. הסיבה לכך היא שעל-פי אסטרטגיה כזו יש למכור את הנייר סביב הנפילה הראשונה, ובתקופות טובות מפסידים את ההתאוששות. מנגד, בתקופות משבר חמורות בולטת אסטרטגיית המומנטום לטובה במוהבק. הקורלציה בין תוצאות האסטרטגיה בשווקים שונים בתקופות שונות מחזקת את הביסוס למסחר לפי מומנטום המניה.
מדוע אסטרטגיית השקעה פשוטה כל כך עובדת היטב? סמית' מסביר: "התשובה לכך מתחלקת לשניים - ההסבר האי-רציו נאלי-פסיכולוגי וההסבר הרציונלי-כלכלי". ההסבר הפסיכולוגי מתבסס על תגובת חסר של המשקיעים בבורסה. כלומר, המשקיעים מגיבים לאט או מעט מדי לחדשות. דבר זה גורם לנייר לרדת או לעלות לאורך תקופת זמן, לעומת הציפייה הרציונלית. אסטרטגיית המומנטום מנצלת את ההתארכות הזאת להשגת ביצועי יתר.
אחד ההסברים הרציונליים לאסטרטגיה הוא שבתקופה של ירידות ביצועי שוק לא טובים פוגעים בנזילות בשווקים וגוררים ירידות נוספות. הסבר נוסף הוא שבתקופת ירידות תיאבון הסיכון של המשקיעים יורד, מה שמגביר את המכירות.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם