הלילה יהפוך מארק צוקרברג לבעל הון עתק של כ-20 מיליארד דולר
מחיר הנפקת הרשת החברתית ייקבע לאחר סיום המסחר בוול סטריט, ואילו המסחר יחל מחר אחר הצהריים כשעה לאחר פתיחת המסחר בנאסד"ק. איך תתנהל ההנפקה, מה הצפי למחירים ולכמות המניות שיימכרו ומה יהיה בהמשך? האנליסט הבכיר סרגיי וסצו'נוק פורס כרוניקה עתידית של מה שמסתמן כהנפקה הגדולה בתולדות ענף הטכנולוגיה
תהליך הנפקה בוול סטריט הנו מורכב, ומנוהל על ידי בנקי השקעות, שאוספים הזמנות מלקוחותיהם ומחליטים, ביחד עם הנהלת החברה המונפקת, על מחיר ההנפקה – מחיר שהוא שווה לכולם. לאחר הגשת תשקיף הנפקה, מתחילה חברה את התהליך המכונה "רוד-שואו", שכולל סבבי פגישות עם משקיעים מוסדיים, ונמשך כשבועיים. במהלך הרוד שואו, עשויה החברה המונפקת לשנות את טווח ההנפקה המקורי, בהתאם לביקושי המשקיעים.
במקרה של פייסבוק, עדכנה החברה את מחיר ההנפקה המתוכנן כלפי מעלה, מטווח של 28$ עד 35$ לטווח גבוה יותר שבין 34$ ל-38$, המשקף לרשת החברתית שווי שבין 92 ל-103 מיליארד דולר, בהתאם להערכות מוקדמות שדיברו על שווי של כ-100 מיליארד דולר. בעקבות ההנפקה, יהפוך המנכ"ל והמייסד פייסבוק, מרק צוקרברג, שחגג השבוע את יום הולדת 28, לבעל הון עתק של כ-20 מיליארד דולר.
בעת ההנפקה עשוי המחיר לעלות אף מעבר לרף העליון של הטווח, אך המבחן האמיתי יגיע כאשר תתחיל מניית החברה – שבחרה בסימול קצר FB – להסחר בבורסה. לפי הכללים, מחיר ההנפקה ייקבע לאחר סגירת המסחר בוול סטריט הלילה, ואילו המסחר במניות החברה יחל מחר, כשעה לאחר פתיחת המסחר, כלומר בסביבית 17:30 שעון ישראל.
במקרה של הנפקת פייסבוק מדובר לא רק בשווי שוק עצום של הרשת החברתית, המציב אותה בין חברות הטכנולוגיה המובילות בארה"ב, כמו אפל, מיקרוסופט, גוגל או אינטל, אלא גם בהיקף הנפקה חסר תקדים. החברה צפויה להנפיק כ-337 מיליון מניות, בנוסף לכ-50 מיליון מניות הניתנות בתור אופציה לחתמים, כאשר כמחצית מתוכן הנן מניות חדשות והמחצית השניה הנה הצעת מכר של בעלי המניות הקיימים. לפי הרף העליון של טווח ההנפקה, עשוי היקפו להגיע לכ-15 מיליארד דולר, ובכך להציב את פייסבוק בתור ההנפקה הגדולה בתולדות ענף הטכנולוגיה, ואחת הגדולות בשוק ההון האמריקאי.
לשם השוואה, נציין כי ההנפקה הראשונית של גוגל שבוצעה ב-2004 (שנה בה נוסדה פייסבוק) הסתכמה בפחות מ-2 מיליארד דולר, ושיקפה לחברת האינטרנט שווי שוק של כ-23 מיליארד דולר בלבד – כאשר כעת עומד שוויה בכ-200 מיליארד דולר.
ההצלחה של הנפקת גוגל מובילה את המוני המשקיעים להערכה חיובית גם לגבי פייסבוק, המניבה את עיקר הכנסותיה, בדומה לגוגל, משוק הפרסום באינטרנט. שוק זה מוערך בכ-80 מיליארד דולר, כ-13% בלבד משוק הפרסום כולו, וצומח בקצב שנתי של למעלה מ-15%. אכן מדובר בפוטנציאל גדול – אך גם השווי הדמיוני של 100 מיליארד דולר משקף ציפיות גבוהות למדי.
לשם השוואה, תמחור ההנפקה הראשונית של גוגל שיקף לחברה מכפיל 13 על הכנסות השנה הקודמת, ואילו בהנפקת פייסבוק מדובר במכפיל כפול, של 25 על הכנסות ומכפיל של 100 על רווח בשנה הקודמת (בשנת 2011 הציגה הרשת החברתית הכנסות של כ-3.7 מיליארד דולר עם רווח נקי של כמיליארד דולר).
בכל מקרה, יתכן שלאחר ההנפקה, נראה עליות במניית FB, ואולם השאלה הגדולה מבחינת המשקיע הקטן, שאין לו סיכוי לקבל מניות פייסבוק בהנפקה, היא האם כדאי לקנות את המניה במסחר רגיל, לאחר שתתחיל המניה להסחר. לשאלה זו אין כמובן תשובה חד-משמעית – הכול תלוי במאזן בין ביקוש והיצע, ואולם שווה מבחינה זו לבחון מספר דוגמאות של הנפקות חמות אחרונות של חברות האינטרנט והטכנולוגיה – כמו הרשת המקצועית לינקדין (סימול: LNKD), חברת המשחקים זינגה (סימול: ZNGA), חברת הקופונים גרופון (סימול: GRPN) ואתר ההמלצות על בתי עסק יאלפ (סימול: YELP).
בעוד
חשוב לזכור כי בניגוד להנפקת גוגל לפני 8 שנים, שבה לא הייתה אפשרות לקנות מניות אלא במסגרת ההנפקה, כעת ישנו מגוון זירות מסחר עצמאיות, בהן ניתן לרכוש מניות חברות סטארט-אפ, כולל פייסבוק. לפי ההערכות, העסקאות האחרונות נעשו במחירים של 45$, כלומר מעל טווח ההנפקה המתוכנן – כאשר כנגד המשקיעים המעוניינים לרכוש את מניות פייסבוק בשוק החופשי יעמדו מכירות של משקיעים רבים שרכשו מניות פייסבוק בטרם ההנפקה, ויהיו מעוניינים לממש רווחים. בכל מקרה, המסחר מחר צפוי להיות מעניין ולרכז עניין רב מצד המשקיעים וכלי התקשורת.
סרגיי וסצ'ונוק הוא אנליסט בכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל.
בנק ההשקעות אופנהיימר משמש כחתם בהנפקת פייסבוק. אין כתבה זו מהווה המלצה, עצה ו\או הצעה לרכישה, אחזקה או מכירה של מניית פייסבוק או ני"ע אחרים.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם