אגף שוק ההון מתנגד להסדר החוב שהציע בן דב
לראשונה אגף שוק ההון באוצר, בראשות פרופסור עודד שריג, מתערב בהליך של הסדר חוב ומביע התנגדות ערה לקיומו. במסגרת העסקה של האצ'יסון עם בן דב, נדרשו מחזיקי האג"ח למחוק 15%-30% מהחוב בעוד שבן דב עצמו מקבל תמורה בעד העסקה; בית ההשקעות פסגות מתכוון להוביל את ההתנגדות
אילן בן דב. מרוויח מהעסקה צילום: אריק סולטן
זו הפעם הראשונה שאגף שוק ההון באוצר מביע התנגדות להליך של הסדר חוב המתקיים בשוק ההון. לאגף שוק ההון באוצר מצטרף פסגות. בית ההשקעות הגדול במדינה מתכוון להוביל את ההתנגדות להסדר החוב המוצע.
במכתב ששלח אתמול לנאמני האג"ח כתב פסגות, כי "בעלי מניות בסקיילקס (אילן בן דב בתוכם א.ט) צפויים לקבל תשלום תמורת חלק מהמניות שבידם, בעוד שבעלי אג"ח נדרשים לוותר על חלק מהחוב כלפיהם. מתווה זה מנוגד לעקרונות פסגות בנושא הסדרי חוב ולכן נראה כי פסגות, הרואה לנגד עיניו את טובת לקוחותיו, לא יוכל להסכים למתווה הנוכחי".
יש לציין כי חגי בדש מונה רק בשבוע שעבר לכהן כמנכ"ל בית ההשקעות וכעת הוא נוקט בגישה אקטיבית ולוחמנית נגד הסדר החוב בסקיילקס. במכתב מבקש פסגות לכנס את מחזיקי האג"ח לאסיפה בה, ככל הנראה, מרבית המחזיקים יביעו את התנגדותם להסדר החוב במתווה הנוכחי.
כזכור, ענקית התקשורת הסינית, האצ'יסון, שבשליטת לי קאי-שינג, חתמה על הסכם לרכישת 75% ממניות סקיילקס המוחזקות בידי סאני שבעל השליטה בה הוא בן דב תמורת 125 מיליון דולר, אשר תקנה להאצ'יסון שליטה בחברת הסלולר פרטנר (44.5%).
במקביל, סקיילקס שתהיה בבעלות האצ'יסון לאחר העסקה, תמכור לבן דב ולחברת סאני שבבעלותו את פעילות יבוא מכשירי סמסונג תמורת 100 מיליון דולר. האצ'יסון אף דוחה את החוב של סקיילקס כלפיה בשלוש שנים.
התנאים לקיומה של העסקה הוא היענות מחזיקי האג"ח להצעת רכש שהוגשה להם מטעם האצ'יסון המשקפת מחיקת חוב של בין 15%-30% מהחוב שנאמד ב-1.8 מיליארד שקל. בכוונת האצ'יסון להעביר הצעה לרכישה מבעלי האג"ח של לפחות 50% מהחוב בערך משוקלל של 69% מהחוב המקורי. בעלי האג"ח צריכים להגיע להחלטה: למחוק 15%-30% מהחוב או להפיל את העסקה ולהיכנס להסדר חוב עם בן דב על חוב בהיקף של 1.8 מיליארד שקל, כאמור. במקרה והם ייענו להצעת הרכש, הם ימחקו חוב של בין 270-540 מיליון שקל.
"כיצד תגנו על כספי העמיתים"
על פי המכתב ששלח אגף שוק ההון, ישנן שלוש בעיות מרכזיות במתווה העסקה: ראשית, בן דב, למעשה, מבצע מחיקת חוב לבעלי האג"ח בעוד שהוא עצמו מקבל תמורה, כפי שהסבירו בפסגות.
עודד שריג. מעלה תהיות באשר למתווה העסקה צילום: פלאש 90
בנוסף, במכתב שנשלח מאגף שוק ההון האוצר יש יותר מרמיזה על ביקורת שרואה שריג בהסדר החוב המוצע: "נבקש לקבל את התייחסותכם (הגופים המוסדיים - א.ט.), לאחר שבחנתם את העסקה, כיצד תגנו על כספי העמיתים שבניהולכם... האם התמורה לבעל השליטה עבור מניות החברה איננה מקטינה את התמורה לבעלי האג"ח, הנדרשים להסכים להצעת רכש במחיר נמוך מהותית בערכן הנמוך", שואלים באוצר. שריג, למעשה, מעלה שאלה הדומה לזו של פסגות: כיצד יכול להיות שבהסדר חוב בעל שליטה מקבל תמורה במקום לתרום את חלקו להסדר החוב.
עוד
נשאל במכתב: "האם הצעת הרכש החלקית המתוכננת עלולה לגרום להעדפת נושים אחרים על פני חוב שבבעלותכם", הכוונה של האוצר בשאלה זו היא לכך שגם האצ'יסון, בדומה לבעלי האג"ח, מחזיקה בחוב המגובה בבטוחות של מניות פרטנר. מתווה העסקה כולל בתוכו דחיית תשלום חוב בהיקף של 1.1 מיליארד שקל של סקיילקס להאצ'יסון בשלוש שנים. כך שבעוד מחזיקי אגרות החוב נדרשים למחוק חלק מהחוב, האצ'יסון דוחה את החוב של סקיילקס כלפיה ולא מוחקת שקל ממנו. מכאן שבאגף שוק ההון באוצר סבורים יש בהצעה העדפת נושים אסורה ".
שאלה השלישית של האוצר משקפת את בעיית השווי של סמסונג: "האם מחיר ההעברה של פעילות סמסונג משקף את שווי השוק שלה?" כאמור, סקיילקס מתכוונת למכור את סמסונג ב-390 מיליון שקל לסאני. אלא שבחודשים האחרונים התנהלו מגעים למכירת הפעילות על פי שווי של 600 מיליון שקל. כך שעל פניו השווי נמוך מזה שהוענקה בעבר לפעילות ומספקת למעשה לבן דב הנחה על המחיר.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם