אבי ג'וזף כהן: "אני עדיין אופטימית לגבי השווקים"
אסטרטגית ההשקעות של גולדמן זאקס: "שוק המניות מתומחר עכשיו בחסר. כאשר כולם מרוצים, לרוב השוק מתומחר ביתר. וההפך. הזדמנויות השקעה טובות מופיעות כשכולם עצבנים, וזה הזמן לקנות"
אבי ג'וזף כהן. מחירי הנדל"ן בניו-יורק ובוושניגטון מתחילים לעלות" יח''צ
האם הבורסות בארה"ב מיצו את עצמן או שעדיין קיימות בהן הזדמנויות השקעה?
"התשובה פשוטה מאוד: כן. כדאי להשקיע. ברבעון הראשון של 2012 עלה השוק כי המניות היו מתומחרות בחסר והנתונים הכלכליים היו סבירים. זה היווה עבור המשקיעים תמריץ לקנות. אבל באחרונה היתה תפנית שלילית שנגרמה מחידוש החשש לעתיד אירופה ומההשלכות על כלכלת העולם. נוסף על כך, בארה"ב נרשמו נתונים כלכליים מדאיגים. אבל אנחנו חושבים שהצמיחה ברבעון השני תהיה נמוכה מזו שנרשמה ברבעון הראשון ותעמוד על 2%-1.5%. הסיבה השלישית לעצבנות המשקיעים היא הקרבה לבחירות בארה"ב בנובמבר ובעקבות זאת חלק מההחלטות שצריכות להתקבל. הבחירות הן לנשיאות ולקונגרס, ואנשים ממתינים לראות מי ייבחר לבית הלבן ומי יהיו בקונגרס. בדצמבר יתקבלו החלטות חשובות על המדיניות הפיסקלית. מבנה המס ישתנה, הקונגרס יצביע על גידול במסגרת הגירעון ויתקבלו החלטות נוספות. המשקיעים סובלים מאי-ודאות גדולה".
אבל אמרת שאת אופטימית לגבי השווקים.
"עקב הגורמים הללו גולדמן זאקס מודאג לגבי הטווח הקצר. אבל ב-2013 וב-2014 אנחנו לא צופים מיתון. הצמיחה תגדל ואנחנו צופים שתגיע במחצית השנייה של 2012 ל-3%. חשוב לדבר לא רק על הציפיות אלא גם על התמחור. שוק המניות מתומחר עכשיו בחסר. כאשר כולם מרוצים, לרוב השוק מתומחר ביתר. וההפך. הזדמנויות השקעה טובות מופיעות כשכולם עצבנים, וזה הזמן לקנות ".
"החלטות ההשקעה מתקבלות לא רק על-ידי מנהלי תיקים, אלא גם מצד מנהלים של גופים מוסדיים. יש הרבה מיזוגים ורכישות, ומשקיעים מנצלים את המחירים. הבנקים ביפן מנצלים את הנזילות לרכישת נכסים מבנקים באירופה. כנ"ל בנקים בארה"ב. חברות מנצלות את המזומנים בקופה כדי לרכוש את מניותיהם. ל-500 החברות הגדולות בארה"ב יש מזומנים רבים, והן קונות את המניות של עצמן. רמת מכפילי הרווח סבירה ועומדת בממוצע על 13, כשבעבר הנתון היה 18".
כיצד את רואה את שוק הנדל"ן האמריקאי?
"ארה"ב היא מדינה עם שוקי נדל"ן שונים המתנהגים שונה. למרות החולשה בחלק מהאזורים התמונה הכוללת יציבה. בניו-יורק ובוושינגטון המחירים מתחילים לעלות. החולשה בפלורידה, בנבדה ובאריזונה מוסברת בבנייה המואצת שהיתה שם". מה דעתך על שוקי המניות באירופה? "החברים שלי מלונדון אומרים שהמניות באירופה זולות. הם סבורים שהתסריטים הגרועים ביותר כבר מגולמים במחירי המניות".
האם את מרגישה במצוקת נזילות המונעת ביצוע עיסקאות?
"תלוי במי המדובר. ב-500 החברות הגדולות אין בעיה לגייס הלוואות. יש להן נגישות למזומנים מהרווחים של עצמן. חברות בעלות איכות גבוהות מגייסות בשוק האג"ח. גם חברות שאינן זקוקות לכסף מנצלות את הריבית הנמוכה להצטייד במזומנים.
השאלה נוגעת לאלה הזקוקים לבנקים כמו החברות הקטנות והבינוניות. גם אצלן המצב משתפר יחסית. הפדרל ריזרב עושה בדיקות ושואל מה התיאבון של הבנקים למתן הלוואות. התשובות מראות שלאחרונה קל יותר לקבל הלוואות מהבנקים".
האם את בעד הרחבה תקציבית כמו שממליצים כלכלנים בארה"ב כג'וזף שטיגליץ ופול קרוגמן, או שאת מעדיפה ריסון תקציבי?
"ג'ון מיינרד קיינס טען שלטווח ארוך חייבים להגיע לאיזון תקציבי. כשהכלכלות חלשות חייבים להרחיב וכשהן חזקות יש עודף תקציבי. זה לא נכון להפעיל מדיניות של הרחבה תקציבית ללא הגבלה".
מה עתיד גוש היורו. האם הוא יפול?
"הכלכלנים שלנו בלונדון סבורים שהמשבר יימשך הרבה זמן, אבל בסוף יימצא פתרון וגוש היורו לא יתפרק".
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם