חובבי סיכון או נמנעים מעימותים? ניתוח אחזקות המוסדיים באג"ח ערב הסדרי חוב
מבדיקת עסקים עולה כי המוסדיים הגדילו את אחזקתם בדלק נדל"ן והקטינו באמפל; פסגות עקבית בהקטנת אחזקתה וחבר דווקא הגדילה
את התנהגות המוסדיים עשויים להוביל שני שיקולים. השיקול הראשון הוא השיקול העסקי הבסיסי של שמירת ערך השקעה והרצון להיפטר מהשקעה גרועה ולחלופין להגדיל אחזקה בהשקעה עם תשואה גבוהה. השיקול השני הוא ההנחה כי כניסת החברה להסדר חוב מייצרת תשומת לב תקשורתית שהגופים עשויים לא לחפוץ בה, מה שמגביר את האינטרס שהלם להפחית את האחזקה.
באמפל החזיקו המוסדיים ב-262 מיליון שקל (אג"ח ב' ערך נקוב) בתחילת 2011, טרם החלו החבלות בצינור הגז ממצרים לישראל. בסוף
2011, רגע לפני שהחברה נכנסה להסדר חוב, ירדו אחזקות המוסדיים ב-14% ל-224 מיליון שקל. הגופים שאחזקותיהם קטנה הם אקסלנס (66%-), דש איפקס (98%-) ופסגות (22%-). אינפיניטי , הדס ארזים
יצחק תשובה. בדלק הסיפור שונה. צילום: אבשלום ששוני
בדלק נדל"ן הסיפור שונה. המוסדיים הגדילו את אחזקותיהם ב-5% מסוף 2009 ליוני 2011. נראה שלמוניטין של תשובה היתה תרומה מכרעת לאמונה שהסדר ישתלם יותר ממכירה-הנחה שבדיעבד הוכחה כמוטעית, שכן האג"ח ירדו מאז הכניסה להסדר ב-70%. גם הפעם פסגות בולט בזכות ירידה באחזקות של 92%. ירדו באחזקותים גם מנורה, מיטב, מגדל ו איילון. בצד הרוכש ניצב שוב חבר (198%) וגופים נוספים כמו אלטשולר שחם, אנליסט, אפסילון, הראל ותמיר פישמן.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם