נס הנפקת האיגרת הממשלתית

ההנפקה השקלית ל-30 שנה מחסלת את החששות הקמאיים מהיפר-אינפלציה. לא אהיה מופתע אם גם ממשלת ישראל תצליח לגייס חוב לתקופה של חצי שנה בריבית אפסית

יהודה שרוני | 11/1/2012 9:12

תגיות: אגרות חוב,הנפקת אגרות חוב

השבוע קרא לנו נס. האוצר השלים הנפקת איגרת ממשלתית שקלית ל-30 שנה בריבית קבועה של 5.5%. ההנפקה הסתיימה בהצלחה והיקף הביקוש היה גבוה פי 5.7 מהמוצע (200 מיליון שקל). על רקע היסטוריית האינפלציה העגומה של ישראל אכן מדובר בהצלחה יוצאת דופן.

אורח שביקר בישראל בשנת 1984 וחזר השבוע לביקור מולדת היה בוודאי משפשף את עיניו ואומר לעצמו: "זה לא ייתכן. כנראה יש טעות במספרים". בשנות ה-80 היתה ישראל מוכת אינפלציה. המדד זינק ב-1984 לשיא של 444.9%. מדד אפריל 1985 נסק ל-19.38% וכונה "מדד ההלם". שכיר שקיבל את משכורתו בתחילת אותו חודש איבד ריאלית עד סופו כ-20%.

הערכתם של משקיעים בני 28, שנולדו ב-1984, שציפיות האינפלציה ל-30 השנים הקרובות יעמדו על 2.6% מעידה על אמון חריג במשק הישראלי. מלבד הצבעת האמון במשק, ההנפקה מעמידה מגוון אפשרויות פיננסיות לשחקני שוק ההון. גופי החיסכון הפנסיוניים, שהיו לכאורה במצוקת השקעות סולידיות

ארוכות טווח, עשויים למצוא באפיק זה פתרון מסוים לבעיותיהם.

ההנפקה היא גם בשורה לשוק המשכנתאות. לקוח המעוניין במשכנתא שקלית ארוכת טווח ולא צמודה יוכל מעתה להגשים את חלומו. רמת הוודאות תהיה גבוהה מהמקובל היום. מומלץ לבחון את ההנפקה של ממשלת ישראל לאור הנפקה אחרת השבוע: הנפקת איגרות של ממשלת גרמניה בהיקף 3.9 מיליארד יורו. ההנפקה לטווח של חצי שנה זכתה לביקוש כפול ונקבעה תשואה לפדיון שלילית.

במילים אחרות, המשקיעים היו מוכנים לשלם עבור נכונותה של ממשלת גרמניה לאחסן בבטחה את כספם לחצי שנה. הנפקות ממשלות ישראל וגרמניה מעידות לא רק על אובדן הפחד מאינפלציה, אלא גם על החששות מדפלציה.

גם בהשוואה להבעת האמון במשק הגרמני תוצאות הנפקת האג"ח הישראליות מרשימות יותר. ההנפקה השקלית ל-30 שנה מחסלת את החששות הקמאיים מהיפר-אינפלציה. לא אהיה מופתע אם גם ממשלת ישראל תצליח לגייס חוב לתקופה של חצי שנה בריבית אפסית.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום אקטואליה של תפוז אנשים-