כלכלה NRG - אוכל את הכובע

ראשי > כלכלה > כוחות השוק

אוכל את הכובע

יוסף עסיס חזר ממסיבת העיתונאים של טבע, ונאלץ להודות בטעויות

דפדף בכלכלה

יוסף עסיס
15/2/2005 15:45

אמנם, בדקות אלו ממש, נופלת מניית טבע בכ- 6% בוול סטריט, ככל הנראה בגלל שהמשקיעים בוול סטריט

ציפו לקצת יותר מהחברה המדהימה הזו, אבל לי יש חוב ישן שאני חייב לסגור עם הנהלת החברה. עם פרסום התוצאות הכספיותלרבעון הרביעי ולשנת 2004 כולה, אחרי המצגת של מנכ"ל החברה ישראל מקוב ואחרי שנתן את התחזיות לשלוש השנים הבאות, לא נותר לי אלא להתפנות ולאכול את הכובע.

בשנה האחרונה, מתחרותיה של טבע עשו קולות של בעיות. לא סתם בעיות, אלא בעיות אסטרטגיות. טבע – שמובילה את שוק הגנריקה – הגיבה בשוק ההון האמריקני בתנודות חריפות וטלטלות במחיר המניה, כאשר המשקיעים הסיקו, בצדק, כי הבעיות שמאפיינות את השוק, יגיעו במוקדם או במאוחר, גם למפתנה של טבע. אני מודה. גם אני התחלתי להרגיש שמשהו רע עומד לקרות, והטלתי ספק כבד ביכולת של החברה להמשיך ולהמם את השוק בתוצאות טובות לאורך זמן.

יצויין כי הנהלת החברה, בראשה ישראל מקוב ומנהל הכספים דן זיסקינד המשיכו לשדר לשוק – 'עסקים כרגיל', לא בלי טון קל של זהירות. הם טענו שהיתרונות היחסיים של טבע יקלו עליה לצלוח את המשבר הקטן שפוקד את תעשיית התרופות הגנריות. אמרו – ואנחנו לא השתכנענו.

היום זה קרה. טבע דיווחה ברבעון הרביעי של צמיחה של 40% במכירות לרמה של 1.3 מיליארד דולר וגידול חד של 50% ברווח הנקי שהסכם ב- 279 מיליון דולר. בשנת 2004 כולה דיווחה החברה על רווח של כמעט מיליארד דולר וקצב המכירות של כבר חוצה את הרף של 5 מיליארד דולר בשנה.

מה שמדהים עוד יותר הוא שהנהלת טבע עדיין עומדת מאחורי היעדים ארוכי הטווח שלה – היינו הכפלת המכירות תוך ארבע שנים, והכפלת הרווח תוך פחות מכך. מקוב אף ממשיך ומלבה את הענין ומצהיר כי טבע תחצה את רף ה- 8 מיליארד דולר במכירות, כבר בסוף 2007. עוד שלוש שנים.


ישראל מקוב - מנכ"ל טבע


	מכירות הקופקסון בשיא


	מקוב וזיסקינד הציגו נתונים נוספים. הם הצביעו על העובדה שמכירות הקופקסון – התרופה לטיפול בטרשת נפוצה – כבר עברו את הקצב של מיליארד דולר בשנה. הם גם הצביעו על העובדה שמאז שנכנסה המתחרה הקולנית סרונו לשוק האמריקני, עם תרופת הרביף, נתח השוק של טבע עלה מרמה של 27% ל- 33% - תוך בערך שנתיים. אז יכול להיות שנתח השוק של טבע עלה דווקא על חשבון מתחרות אחרות, אבל הנקודה היא שהיא הצליחה להגדיל נתח שוק למרות כניסה של מתחרה נוספת. זיסקינד התייחס בדבריו גם למחיר מניית טבע ואמר כי ברמות המחירים הללו- קצת פחות מ- 30 דולר (או 29 דולר עם פתיחת המסחר בוול סטריט), יש פוטנציאל בהשקעה בטבע, שכן ברמות אלו, ותחת הרווח למניה החזוי לשנת 2005 (1.62 דולר בממוצע – היינו מכפיל רווח של 18), טבע לא נסחרת בפרמיה אותה קיבלה בעבר על פני מתחרותיה. אז יכול להיות שזה לא בדיוק הזמן – עכשיו כשמניית טבע נופלת ב- 6% במחזור ער - להודות בטעות, אבל אם להתבסס על התוצאות הכספיות, על צבר התרופות שעוד צפויות לצאת לשוק, על התחזיות האגרסיביות ועל איתנותה הפיננסית של החברה, לי לא נותר כאמור, אלא, לאכול את הכובע ולהודות בטעות.