דויטשה בנק: "הדיווידנד יפגע במניית בזק בטווח הארוך"
בנק ההשקעות חותך את מחיר היעד מ-9 ל-6.4 שקלים; דן הרוורד, אנליסט בכיר בבנק: "חלוקת הדיווידנדים וגיוס החוב העלו את רמת המינוף. בטווח הקצר המניה מומלצת בשל תשואת הדיווידנד"
החוב של בזק עלה ב-36% ב-2011 לעומת 2010 והגיע ל-7.3 מיליארד שקל, כך שיחס החוב ל-EBITDA עלה ל-1.6 לעומת יחס של 1 בסוף 2010. הרוורד צופה כי רמת החוב בבזק תעלה עוד במהלך 2012 בשל חלוקת הדיווידנדים המתוכננת. להערכתו, "יחס החוב נטו להון החברה יעלה ממכפיל הון של 2.7 בסוף 2011 ל-4.8 בסוף 2012. זהו המכפיל הגבוה ביותר בקבוצת היחס של בזק-חברות התקשורת האירופיות ". שאול אלוביץ
רכש את גרעין השליטה בבזק מקבוצת אייפקס-סבן-ארקין תמורת 7 מיליארד שקל באוקטובר 2009.
בזק חילקה ב-2011 דיווידנד בהיקף של 3.7 מיליארד שקל וגייסה במקביל חוב בהיקף כולל של 4.7 מיליארד שקל כדי לממן את הרכישה. הרוורד מסביר כי "המניה של בזק תהיה לכודה במינוף גבוה לטווח ארוך". עם זאת הוא ממליץ לרכוש אותה בהתבסס על חלוקת הדיווידנד בלבד הצפויה להניב למשקיעים תשואה של 17% בשנה. כלומר, אמנם המשקיעים ואלוביץ בראשם עשויים ליהנות מחלוקת הדיווידנד בטווח הקצר, אך המניה והחברה יסבלו מהתנהלות זו אשר עשויה להשפיע לרעה על הביצועים הפיננסיים בטווח הארוך. בעבר ניסו מחזיקי אג"ח למנוע את חלוקת הדיווידנדים של בזק באמצעות פנייה לבית המשפט, אך ללא הצלחה. בית המשפט אישר את החלוקה גם בהינתן שהחברה מחלקת את הדיווידנד לא מרווחי החברה בלבד, אלא גם בהסתמך על גיוס חוב.
שאול אלוביץ'
יח''צ
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם