זה לא נדל"ן, זה גז
תשובה זקוק למוסדיים כדי לגייס מימון לצורך הגעה לאוצרות הגז, והמוסדיים ישמחו ליהנות מהנפקה בטוחה - נשאר רק לפייס את העין הציבורית
תשובה מחזיק אוצרות במיליארדים במעמקי הים אך כדי להגיע אליהם הוא צריך כסף. הרבה כסף. כמעט מיליארד דולר ליתר דיוק במקרה של פיתוח תמר, ועוד מאות מיליונים לפיתוח התגליות האחרות בישראל ובקפריסין. אך הדרך למימון הקידוחים וההובלה אינה סוגה בשושנים, בוודאי בתקופת משבר עולמי.
לכאורה, תשובה יכול היה לסמוך על קבוצת דלק, מהגדולות בקבוצות האחזקה במשק, אך עיון בדוחותיה לשנת 2011 מגלה שהתמונה אינה כה פשוטה. פעילויות רבות בקבוצה ספגו בשנה שעברה הפסדים ויכולת חלוקת הדיווידנד שלהן מוגבלת עד כדי לא קיימת.
בתחום הביטוח והפיננסים, הפניקס ואקסלנס סיימו את השנה בהפסד, כאשר המשך הרגולציה בשוק ההון לא צפוי להיטיב עם מצבה של האחרונה גם ב-2012. גם בתחום הרכב עברה על דלק רכב שנה קשה עם שחיקה חדה ברווחים, כאשר התגברות התחרות בענף בעקבות מסקנות ועדת זליכה בוודאי לא צפויות להיטיב עם החברה שסובלת גם מחשיפה לשער הין, כך שלמעשה מקבוצת דלק המגוונת, נשארה בעיקר נסיכות אנרגיה הבנוייה מ-3 רגליים: בתי הזיקוק בארה"ב, תחנות הדלק בישראל ובעולם, ופעילות הקידוחים המתבססת ברובה על הרווחים מים תטיס.
אך גם פעילויות אלה אינן ביצי זהב בטוחות. פעילות הזיקוק אינה יציבה ברווחיותה, ותלויה משמעותית במרווחי הזיקוק. פעילות תחנות הדלק אמנם שומרת על יציבות אך המרווחים בה נמוכים והיא סבלה השנה, כמו החברות האחרות, משחיקה
משמעותית ברווחים בעקבות הורדת מרווח השיווק ובמשרד האנרגיה והמים מעוניינים אף לנקוט בצעדים נוספים להגברת התחרות בתחום. ים תטיס אכן מסייע לצרכי ההון של תשובה – אך רק להון העצמי שהוא נדרש להביא לפיתוח המאגרים הנוספים ומאגר זה אף נמצא לקראת הדלדלותו הסופית.
מהיכן אם כן תשובה יביא את הכסף? מהבנקים הישראליים הוא אינו יכול, בשל מגבלת לווים, וכך תשובה מוצא את עצמו מחזר אחרי בנקים זרים. המועמד העיקרי הוא HSBC שקבוצה בראשותו העניקה למיזם הלוואת גישור שצריכה להיות מוחלפת ביוני. עסקי הגז אמנם נראים כמו הזדמנות הלוואה טובה אך בעת משבר בנקים באירופה בהחלט יכולים להתכנס פנימה ולוותר על מימון פרוייקטים במזרח התיכון הגועש. בפני בעל השליטה בדלק עומדות אופציות נוספות כמו הנפקת זכויות וגיוס אג"ח ממוסדיים זרים, אך גם הן אינן אופטימליות גם בתסריט המיטבי.
כך מוצא עצמו תשובה מחזר על פתחיהם של המוסדיים והנפקת אג"ח היא אופציית הגיוס הפשוטה ביותר. אך כמו כל חיזור פומבי גם הנוכחי נעשה לפי כל כללי המשחק. תשובה מתאמץ להידמות למי שאינו נזקק למוסדיים ומתקשט במחזרים אחרים, בדמות משקיע אסטרטגי חיצוני, העברת חברות הקידוח לבורסת הונג קונג, ועסקאות מלונות עם שותף סעודי וקונים הודים. תשובה גם הפריח בלון ניסוי בדמות הכרזה על רצון לגייס 700 מיליון שקל לקבוצת דלק, הודעה שטרם זכתה להתייחסות מצד הכלה.
המוסדיים, שבמובנים רבים מחזיקים את המפתח לאוצר של תשובה, היו רוצים בתנאים רגילים להתחתן עם מי שהחל מעוד שנה יהנה מתזרים חזק מתמר, אך בראייה ארוכת טווח, "העין הציבורית" מונעת מהם להעניק את המפתח לאוצר למי שבשפת העם "דפק" אותם בעיסקה קודמת.
כמו במערבון קלאסי עומדים להם שני הגיבורים בשמש הקופחת ומחכים לשופט שיפיל את המטפחת הלבנה. אך הפעם נדמה שיותר משהם להוטים לשלוף את האקדח הם מעוניינים שהשופטת, העונה לשם ורדה אלשיך, תוציא עבורם את הערמונים מהאש בדרך לפיוס שיוביל לגיוס.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם