לקנות או למכור: הבורסה משנה מגמה
פרשנות: במשך שנים ההשקעה בשוק המניות בישראל הניבה תשואה עודפת, אך בשנה האחרונה המגמה משתנה. מה ההבדלים בין השוק הישראלי לשווקי וול סטריט?
בשנה האחרונה מגמה זו משתנה. השקעה ב-S&P 500 הניבה ב-12 החודשים האחרונים תשואה עודפת של יותר מ-15% על פני מדד תלאביב 25. גופים מוסדיים רבים הסיטו בשנה האחרונה חלק גדול ממהשקעתם במניות לארה"ב, ונשאלת השאלה אם על אף הפער שנפתח עדיין מומלצת הסטת כספים לשוק המניות האמריקאי.
כדי לענות על שאלה זו ננסה לנתח את ההבדלים ואת ההזדמנויות בין השווקים בכמה מישורים:
משבר החובות האירופי משפיע על כל העולם. בישראל יותר מ-40% מהייצוא הוא לשוק האירופי, וירידה בביקושים מצד אירופה תשפיע ישירות על ביצועי החברות היצואניות, אך השוק האמריקאי מושפע הרבה פחות. כשני שלישים מהתוצר המקומי של המשק האמריקאי מופנים לשוק האמריקאי בעצמו, כך שרמת החסינות של המשק האמריקאי למשבר האירופי ושיפור כלכלי בארה"ב בהחלט תורמים ישירות לרווחיות החברות.
סחירות. השוק האמריקאי סחיר מאוד וניתן בכל רגע נתון לבצע בו רכישות בכמויות גדולות, מה שמושך אליו משקיעים מהעולם בשוק הישראלי לעומת זאת רמת הסחירות הולכת ויורדת, ובשבוע שעבר היא הגיעה אף לשפל שלא נרשם כמותו תקופה ארוכה מאוד - מחזור יומי במניות הנמוך מ-500 מיליון שקל.
תמונת המאקרו בארה"ב נראית טוב יותר. אמנם אמריקה צומחת באיטיות, אך עדיין צומחת בקצב של כ-2% ובמגמת שיפור. האבטלה במגמת ירידה ונתוני הצריכה הפרטית מעידים על שיפור מתמשך. בשוק הישראלי לעומת זאת נרשמת בחודשים האחרונים האטה בקצב הצמיחה, האבטלה במגמת עלייה ועודף הרגולציה והמחאה הצרכנית פוגעים ברווחיות החברות.
התבטאויותיו של סטנלי פישר בימים האחרונים מלמדות על חילוקי דעות בין קובעי המדיניות בישראל. הרקע לדברים - הגדלת יעד הגירעון של הממשלה מ-1.5% ל-3%. בפועל הגירעון צפוי להגיע השנה אף ל-4%. המשקיעים הזרים לא אוהבים את חוסר ההסכמה ואת חוסר הוודאות, ובוודאי אם מדובר במחלוקת של קובעי המדיניות עם הבנק המרכזי ועם פישר, הזוכה להערכה רבה בעולם. לכן כנראה לא נראה כסף זר חדש זורם לבורסה המקומית. אמנם הגירעון בארה"ב נמצא ברמה גבוהה מאוד, שלא לומר מדאיגה, אולם נראה שמהרמה הזאת אפשר רק להשתפר וכן ניכר כי האמריקאים מנוסים ביכולתם להתמודד עם משברים.
גאופוליטיקה. האזור יכול לחוות בכל זמן נתון שינוי לרעה, במיוחד לאור ההתרחשויות בשנה האחרונה. בעיות גאופוליטיות ליוו את אזורנו מאז ומעולם והשוק המקומי ידע להתמודד עם איומים אלו בעבר. ואולם, כיום, על רקע התיאבון המצומצם של משקיעים ברחבי העולם לקחת סיכונים מיותרים, הן מעיבות במיוחד.
יתרה מכך, אפילו החשיפה לדולר, שפעם היוותה שיקול נגד השקעה בשוק האמריקאי בשל חולשתו של המטבע ביחס לשקל, כבר ממלאת תפקיד חשוב הרבה פחות. במצב העולם הנוכחי, שבו צפוי היורו להיחלש בשל מצבה של אירופה, ייהנה מכך הדולר, שצפוי להתחזק ולא בכדי הגיע חזרה לרמות של כמעט 4 שקלים בשבוע האחרון.
הכותב הוא מנכ"ל בית ההשקעות הדס ארזים
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם