דויטשה בנק: המחיר של הבנקים הישראלים נמוך באופן לא סביר
על פי דן הרוורד מדויטשה בנק, למרות שהבנקים הישראלים מגלים יציבות בדומה לבנקים בארה"ב, הם נסחרים ברמות דומות לבנקים האירופים שנמצאים בלב המשבר. מנגד, בדוחות הרבעון השני צופה הרוורד את המשך מגמת ההיחלשות בתוצאות הסקטור
דן הרוורד, דויטשה בנק. צילום: דויטשה בנק.
"ביצועי מניות הבנקים הישראלים", אומר הרוורד, "תואמים באופן כמעט מושלם את אלו של הבנקים האירופיים, וזאת למרות שבאופן מעורר השתאות הבנקים הישראלים השיגו ביצועי חסר על פני אלה של עמיתיהם האירופיים, במיוחד בשלושת החודשים האחרונים". בדויטשה רואים בכך תופעה מעניינת, בהתחשב בסביבה המאקרו-כלכלית הפחות בעייתית והמאזנים היציבים יותר של הבנקים בישראל. נראה כי זהו הזמן להמליץ על משקל יתר ביחס לענף הבנקאות הישראלי", קובע הרוורד.
על פי הסקירה, למרות שהבנקים הישראלים מגלים יציבות יחסית וביצועים סבירים, בדומה לבנקים בארה"ב ואסיה, הם נסחרים במכפילי הון דומים לאלה של הבנקים באירופה, שחשופים למשבר ביבשת במלוא עוצמתו. כיום נסחרים הבנקים הישראלים במכפיל ממוצע
של 0.54 על ההון לעומת ממוצע של 0.7 בשווקים המפותחים, כאשר מכפיל הרווח לשנת 2012 עומד על 6 לעומת 10 בשווקים מפותחים.
לדברי הרוורד, רמות המכפילים הנוכחיות של הבנקים נצפו רק פעמיים בעשור האחרון: בשיא המשבר הפיננסי העולמי ב-2008 ובמהלך המיתון של שנת 2002, כאשר תשואות האג"ח הממשלתיות בישראל לטווח הארוך הגיעו מעבר ל-10%. על פי הרוורד, הסביבה הכלכלית הנוכחית נראית סבירה ביחס לאותם ימים, כאשר בדויטשה לא צופים לחץ על רמות ההון של הבנקים.
הרוורד טוען כי הקרבה במחיר של הבנקים הישראלים לאלה האירופים אינה סבירה, בהתחשב בחוזקם היחסי של הבנקים בישראל ובסוגי האתגרים השונים מאד עימם מתמודדות שתי מערכות הבנקאות הללו. הבנקים המועדפים על דויטשה בסקטור הישראלי הם מזרחי טפחות, דיסקונט והפועלים, שנסחרים במכפילים נמוכים יחסית לרווחיות שלהם.
יחד עם זאת, מציין הרוורד כי הוא צופה את המשך מגמת ההיחלשות שניכרה ברבעון הראשון גם בדוחות הרבעון השני שיפורסמו עד סוף אוגוסט.
בואו להמשיך לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון-
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם