 |
|
/images/archive/gallery/199/950.jpg ישראל מקוב צילום: רובי קסטרו 
|
|
|
|
"העיסקה מחזקת את טבע" |
|
|
|
|
האנליסטים: העיסקה תחזק את טבע מבחינת המוצרים והפריסה הגיאוגרפית, למרות קשיים בטווח הקצר |
|
|
|
|
|
 |
|
|
|
שמוליק שלח
25/7/2005 12:21
|
|
|
|
|
|
|
|
זוהי אינה הפעם הראשונה בה עומדת טבע לרכוש את אייווקס. על פי הערכות שונות עמדה טבע לרכוש את החברה האמריקנית לפני 3 שנים, אולם המהלך לא יצא אל הפועל. הפעם, הסיפור נגמר אחרת.
הקשר הישראל של אייווקס אינו מתחיל רק בטבע. החברה הוקמה ע"י דוקטור פיליפ פרוסט, שעדיין מחזיק בה כ-15% ומשמש כיו"ר החברה. פרוסט, שגילו עבר כבר את סף ה-80, נחשב לאגדה בתחום הפרמצבטיקה והיה מושקע עד לפני כשנה בחברה הישראלית "רקח", עמד לרכוש בעבר את אגיס ומקורב לחברת התרופות הישראלית "דקסון".
האנליסטים הישראלים אחידים בדעה כי העיסקה מוצלחת מאוד עבור טבע. כזכור פרסמה טבע לפני כחודש וחצי אזהרת רווח לתוצאות הרבעון השני. הערכות היו שזו הסנונית הראשונה של התחרות הגוברת בתחום התרופות הגנריות שבאה לידי ביטוי בעיקר בארה"ב. בעיה אחרת שנוצרה לטבע הייתה החלטת ה-FDA בתחילת החודש לשלול מטבע את הבלעדיות שהייתה אמורה לקבל למשך 6 חודשים ב-2006, בהפצת הפרבקול (Pravachol). המכירות המקוריות של התרופה עמדו על כ-1.7 מיליארד דולר. הבעיות הללו רמזו כי לטבע אין את מנועי צמיחה הנדרשים על מנת להשיג את שיעורי הצמיחה המצופים ב-2006.
אורי הרשקוביץ' מלידר מזכיר את תחום המשאפים שפרוסט יצר באייווקס ומסביר כי הרכישה תספק לטבע כניסה לתחום נישה חדש ועשויה לעזור לה להתגבר על בעיית הצמיחה בשנת 2006, כאשר השנה הבאה צפויה להיות שנה חזקה עבור אייווקס. לדעתו של הרשקוביץ' הרכישה מחזקת את טבע גם במישור הגיאוגרפי - כאשר לאייווקס יש נוכחות חזקה בשווקים האירופאיים וכן בשווקים צומחים כגון במזרח אירופה, רוסיה ובסין בהם הנוכחות של טבע פחות מורגשת.
אלה אלקלעי, מנהלת המחקר בקבוצת אי.בי.אי, מסבירה כי לאייווקס יש 6 מוצרים שאמורים להגיע לשוק ב-2006-2007, מה שיתמול כאמור בצמיחה של טבע בשנה הבאה. עם זאת, אומרת אלקלעי "טבע מגדילה את החשיפה לשוק הגנרי האמריקני. האיום הכי הגדול הוא שהתחרות תהיה מאוד קשה בשנים הקרובות וזה בהחלט סיכון".
לדעת יסכה ארז, מכלל פיננסים בטוחה, הרכישה מהווה סינרגיה של מוצרים ואישורים. סיבה נוספת להצלחת הרכישה להערכתה, היא הפחתה של התחרות מבחינת טבע.
בצד השלילי מציינים האנליסטים את המחיר שהוא אומנם גבוה, פרמיה של כ-14% על שווי השוק של המניה, אבל סביר בהתחשב בשוק ובמצב החברה הנרכשת. להערכתו של הרשקוביץ' טבע תאלץ לבצע גיוס נרחב על מנת לממן את הרכישה. "בהתחשב בכך שהרכישה תבוצע חצי במזומן חצי במניות, אין לטבע את החצי במזומן (כ- 3.8 מיליארד דולר) ויצטרכו לבצע גיוס אג"ח על מנת להשלים מ-1.8 מיליארד דולר שיש לחברה. כמו כן יהיה דילול של המניה, כך שבטווח הקצר יהיה כנראה קצת לחץ על המניה", אומר הרשקוביץ'.
לדעתה של יסכה ארז: בטווח הקצר צפויה טבע לסבול מירידה ברווחיות בעקבות הרכישה. "שיעור הרווחיות של אייבקס עומד על כ-14%, לעומת שיעור רווח תפעולי של כ- 25.5% לטבע, מה שאומר כי הרכישה עלולה לפגוע ברווחיות של טבע בטווח הקצר", היא מסבירה.
אלקלעי מוסיפה כי זוהי הפעם הראשונה שטבע אינה קונה חברה בקשיים וכלן תג המחיר כל כך גבוה, עם זאת, היא מציינתת כי מדובר בחברה צומחת ולכן סביר שיש פרמיה מסויימת מעל למחיר השוק.
| |  | |  | |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 | |  | | אורי הרשקוביץ' מלידר מזכיר את תחום המשאפים שפרוסט יצר באייווקס ומסביר כי הרכישה תספק לטבע כניסה לתחום נישה חדש ועשויה לעזור לה להתגבר על בעיית הצמיחה בשנת 2006, כאשר השנה הבאה צפויה להיות שנה חזקה עבור אייווקס. לדעתו של הרשקוביץ' הרכישה מחזקת את טבע גם במישור הגיאוגרפי - כאשר לאייווקס יש נוכחות חזקה בשווקים האירופאיים וכן בשווקים צומחים כגון במזרח אירופה, רוסיה ובסין בהם הנוכחות של טבע פחות מורגשת | | | | | | |
|
|
|
|
|
|
|
