יותר הגנה לפנסיה: מהפכה בשוק החיתום
רשות ני"ע מטילה פצצה על החתמים: מעתה יחויבו לקבל אחריות להנפקות האג"ח; השלב המוסדי יוקטן ל-30% ולא ייפתח לגופי נוסטרו
בראש ובראשונה הרשות מבקשת להחזיר את החיתום לשוק ולבטל את שיטת החתם המפיץ, שהיא שיטת הפצה ללא חיתום אשר מאפשרת לחתמים בשוק אשר מנפיקים איגרות חוב ומניות שלא לשאת באחריות להנפקה. זאת לעומת הנפקה בחיתום, שבה הם נושאים באחריות משפטית לניירות הערך שהם משווקים. המשמעות היא יצירת שומר סף נוסף בטרם ניירות הערך נכנסים לתיקי הפנסיה שלנו.
שיעור החיתום בתשקיפים ירד מ-94% בשנת 2005 ל-5% בלבד בשנים 2011-2008, והרשות מעוניינת לעצור את הנוהג ומבקשת שמעתה בכל תשקיף, לרבות תשקיף מדף ודוח הצעת מדף, תידרש השתתפותו של חתם שיישא באחריות בגין פרט מטעה בו.
בהודעת הרשות נכתב: "ממש כשם שקיים רואה חשבון מבקר אשר תפקידו להיות שומר סף לנאותות הדוחות הכספיים, כך קיים בשווקים החתם בתפקידו כשומר סף על נאותות הגילוי בתשקיפים. שלא כבדוח תקופתי, תשקיף משמש את החברה לגיוס כסף, ולכן האינטרס לייפות את מצבה גדול בהרבה מאשר בדיווחים אחרים. בשל אינטרס זה חשיבותו של החתם כשומר סף בעת גיוס ברורה מאליה".
לשם החזרת החיתום לשוק, הרשות קובעת כי בכל הנפקה תהיה נוכחות של חתם שיחתום עליה כאשר הוא יוכל להיעזר במפיצים בשוק שמצידם לא תהיה אחריות כלפי ההנפקה. עוד קובעת הרשות כי את המפיצים ימנה החתם, שישלם להם "עמלת הפצה סבירה ומקובלת.? כמו כן, החברות יצטרכו
לפרסם לציבור את טיוטות התשקיף החל מהטיוטה הראשונה, והחתם יידרש לחתום על כל הטיוטות. חובה זו לא תחול על הנפקה ראשונית של חברות פרטיות כדי לא לחייב חברות שבסוף לא מונפקות לחשוף את נתוניהן הכספיים.
הרשות לא הסתפקה בנושא החתימה של החתם על ההנפקה והטילה פצצה נוספת על שוק החיתום: ביטול חלקי והדרגתי של מנגנון הנקרא "התחייבויות מוקדמות".
רוב ההנפקות בשוק מחולקות לשני שלבים, ובשלב הראשון המוסדיים מעבירים את התחייבויותיהם להשתתפות בהנפקה. התחייבות מוקדמת זו של המוסדיים מקנה להם הנחה. בהודעתה הרשות כותבת על מנגנון זה: "מנגנון ההתחייבויות המוקדמות הפך בשנים האחרונות למנגנון מחליף חיתום ומפלה מחירים ותו לא. הזכאים להתחייב בהתחייבויות מוקדמות נהנים מעמלה שבצידה לא קיימת להם עלות, זאת לעומת יתר הציבור שלא מקבל עמלה זו". לפיכך , הרשות מציעה בנייר העמדה שפרסמה להקטין את ההיקף המקסימלי מההנפקה שלגביו ניתן יהיה לתת התחייבות מוקדמת מבין 80%-95% כיום ל-30%, הפחתה שתיעשה בהדרגה במשך 3 שנים.
מעניינת לא פחות היא דרישתה של הרשות לאפשר רק לגופים המנהלים כסף של אחרים לקבל את אותה הנחה. בשנה האחרונה צצו גופי נוסטרו שאינם מנהלים כספי ציבור, שקיבלו באופן אבסורדי הגדרה של מוסדי וזכו בהנחה שהחתמים נתנו בשלב הראשון של ההנפקה.
בדרישה זו האוזר מעלים באבחת יד את פעילות גופים אלו משוק החיתום ומאפשר רק לגופים המנהלים כספי ציבור (קרנות פנסיה, קופות גמל וכו') לקבל את ההנחה.
נא להמתין לטעינת התגובות
אקו"ם